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Análisis Apple Inc. (NASDAQ:AAPL)

2020.11.28 00:00 menem95 Análisis Apple Inc. (NASDAQ:AAPL)

Análisis Apple Inc. (NASDAQ:AAPL)
Hola, ¿cómo andan? Hoy les traigo el análisis que hice de Apple Inc. (NASDAQ:AAPL), quizás a alguien le sirva. No hace falta aclarar que están invitados a debatir o criticar cuestiones relativas a la compañía, al informe, etc. Algunos en el ultimo post (Análisis de Walmart) habían pedido análisis de otras compañías (MSFT, NVDA y QCOM creo), por lo que posiblemente el próximo post sea sobre alguna de esas empresas.
Dicho esto, comenzamos:
Las conclusiones que saque sobre la compañía son las siguientes:
  • La compañía presenta buenos resultados, ganancias estables y (a largo plazo) en alza, deuda aceptable (poca sujeta a interés variable). Financieramente son muy eficientes, los márgenes y ratios dan cuenta de ello.
  • Política de M&A agresiva, pero que, considerando que se trata de una Mega Cap, no incide de forma determinante en las finanzas de la compañía. No obstante, sería interesante examinar la cuestión más en profundidad.
  • El éxito de Apple se debe en gran parte al ecosistema que generó, que mantiene “cautivos” a sus clientes consumiendo productos de la misma marca. El producto estrella, y la puerta de entrada a ese ecosistema, es claramente el iPhone.
  • Las ventas del iPhone (a diferencia de todos los otros segmentos) han declinado los últimos años, si bien este año se experimentó una caída general del mercado de smartphones. Es para destacar que el último iPhone es el primero en incorporar tecnología 5G.
  • Prácticamente todo el éxito de la compañía depende del éxito del iPhone, en la medida que este producto pierda o gane mercado se afectará al resto de los productos que ofrece Apple. En ese sentido, es esperanzadora la incorporación de 5G (que puede llevar a mayor recambio de equipos y mayores ventas de iPhone), pero no se ven cambios significativos ni en precio ni en prestaciones, que puedan generar expectativa de una ganancia de marketshare significativa.
Apple Inc. (NASDAQ:AAPL)[1] es una empresa multinacional de tecnología, basada en Cupertino, CA, EEUU. AAPL se dedica al diseño, desarrollo y venta de software, bienes de consumo (electrónica) y servicios online. Es una de las Big Five tecnológicas (también conocidas como Big Tech o FAANG), junto con Google (NASDAQ:GOOGL), Facebook (NASDAQ:FB), Netflix (NASDAQ:NFLX) y Amazon (NASDAQ:AMZN).
La empresa fue fundada en 1976 por Steve Jobs, Steve “Woz” Wozniak y Ronald Wayne. Tras una larga e interesante historia que incluye la salida de sus tres fundadores, incluida la renuncia escandalosa de Steve Jobs (cuya historia merece un post aparte)[2] en 1985 y su regreso triunfal en 1997, Apple logró consolidarse como una de las compañías mas exitosas e innovadoras en diversos sectores y segmentos relacionados con la tecnología.
Los productos de la compañía incluyen hardware como el iPhone (su producto estrella), la Tablet iPad, la computadora Mac, el reproductor multimedia iPod, el smartwatch Apple Watch, el Apple TV, los Airpods, y el HomePod. También tienen software (macOS, iOS, iPadOS, watchOS, tvOS, iTunes, Shazam, Safari, iLife, iWork, Final Cut Pro, Logic Pro y Xcode). También tienen servicios digitales (iTunes Store, App Store de iOS y Mac, Apple TV+, Apple Music, iMessage, iCloud, Apple Store, Genius Bar, AppleCare, Apple Pay, Apple Card).
Hoy en día, la empresa es sencillamente inmensa. En 2018 se convirtió en la primera compañía estadounidense en alcanzar 1 billón de dólares de capitalización de mercado.[3] Se estimaba que a enero de 2020 había alrededor de 1500 millones de dispositivos activos de la marca alrededor del mundo.[4] Apple reportó aproximadamente 147.000 empleados y tiene más de 500 tiendas físicas en 25 países.[5] La marca, sobre la que también hay mucho por decir, es la más reconocida del mundo, según reportan medios como Forbes o Business Insider.[6]
Apple cotiza en el NASDAQ bajo el ticker AAPL, la compañía integra varios índices, principalmente el DJIA, el S&P 500 y el NASDAQ 100. Al cierre del 13/11 la capitalización de mercado de la empresa se ubicaba en el orden de los 1,973 billones de USD, lo que denota un enorme tamaño. La acción cerró el 25/11 a $116,03.
Evaluando un poco la performance de la acción el último año, Apple experimentó una leve corrección desde haber alcanzado niveles en el orden de los 130-132 puntos a principios de septiembre y desde entonces se mantiene en el rango de los 110-120 puntos aproximadamente. En cuanto a su volatilidad ostenta una beta (5 años, mensual) de 1,35. Al cierre del 13/11 está ligeramente por debajo de la media móvil (SMA) de 30 días (116,29), pero por encima de la de 90 días (114,57) y de 200 días (94,04). Apple lleva acumulada una suba del 77,29% los últimos 12 meses, contra 46,91% del NASDAQ 100, 16,7% del S&P 500 y 7,16% del DJIA. Respecto al resto de las FAANG en el mismo periodo de tiempo, tuvo un buen desempeño dado que fue superada solo por Amazon que rindió un 82,45%, mientras que superó a las otras que rindieron, Netflix un 56,21%, Facebook un 38,61% y Google (Class A) un 36,37%.[7]

AAPL (azul) contra las otras FAANG (TTM). Fuente: TradingView
El último pago de dividendos de la compañía se hizo el 6/11 de este año por $0,205 por acción. Ha pagado constantemente dividendos desde 2012.[8]
Yendo al análisis de los estados financieros que reporta AAPL, corresponde analizar la evolución del flujo de efectivo de operaciones los últimos 10 años:
Año fiscal (sep-sep) 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
CF de operaciones (mill. USD) 37529 50856 53666 59713 81266 66231 64225 77434 69391 80674
Dif. Anual % - 35,51 5,53 11,27 36,09 -18,5 -3,03 20,57 -10,39 16,26
Vemos un crecimiento relativamente estable del flujo de efectivo de operaciones los últimos 10 años, alcanzando niveles de mas del doble que los registrados al principio de la serie. En lo que respecta al free cash Flow (también conocido como owner earnings), arroja para el último año fiscal un valor de 73.365M USD, habiendo crecido significantemente los últimos 5 años. Sobre las ventas, existiendo ingresos por 274.515M USD, esto representa un impresionante 26% de FCF/ventas (contra un 22,6% del año anterior).
Apple reporta activos corrientes por 143.713M USD y pasivos corrientes por 105.392M USD, lo que arroja un capital de trabajo de 38.321M de dólares (current ratio de 1,36). La deuda de largo plazo es de 98.667M USD (7,4% de incremento interanual). De esta deuda, una ínfima parte (2.250M USD) está sujeta a tasas variables. Podemos observar que Apple tiene un inventory turnover de 37,25.[9] También cabe destacar que la incidencia de propiedades, plantas y equipamiento (PP&E) sobre los activos totales es del 8,8%.
En cuanto al historial de ganancias de la compañía:
Año fiscal (sep-sep) 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Net income (mill. USD) 25922 41733 37037 39510 53394 45687 48351 59531 55256 57411
Dif. Anual % - 60,99 -11,25 6,68 35,14 -14,43 5,83 23,12 -7,18 3,9
Como se puede ver en el cuadro, la empresa no tiene un año fiscal negativo hace años (de hecho, la última vez fue en el año fiscal 2001, cuando reportó pérdidas por solo 25 millones de dólares), y se observa (tomando el promedio de los primeros 3 años y los últimos 3 de la serie mostrada en el cuadro), un crecimiento en las ganancias del 64,5%.
Apple tiene una política de fusiones y adquisiciones agresiva, el mismo Tim Cook admitió en 2019 que compran una compañía cada varias semanas.[10] De estas adquisiciones que realiza Apple, en su mayoría se trata de empresas chicas, siendo la más onerosa por mucho la adquisición de Beats Electronics (la compañía de auriculares del rapero Dr. Dre), por 3.000M USD (aprox.) en 2014, seguida muy de lejos por la adquisición de la división de módems para smartphone de Intel por 1.000M USD (aprox.) en 2019.[11]
Yendo un poco a las métricas y ratios que presentan los números de Apple, vemos que el EPS anual (básico) reportado es de 3.31, registrando una suba contra 2,99 de 2019 y 3,00 de 2018. Diluido este valor es de 3,28 para 2020. En una base trimestral, Apple reporta un EPS (básico) de 0,74 para el último trimestre, en comparación con el 0,76 del mismo trimestre del año anterior.
En base al EPS diluido anual el P/E se encuentra en el orden de 35,38. Lo que puede parecer en abstracto una cifra relativamente elevada, deja de serlo si consideramos que el P/E promedio del NASDAQ 100 es de 37,92 y el del S&P 500 es de 41,34.[12] En cuanto al sector, Finviz reporta un P/E promedio de 38,55, tomando en cuenta 624 tickers.[13]
El margen neto de la compañía se ubica en 20,9%, es decir que, por cada dólar vendido, 21 centavos se traducen en ganancias. Esta cifra se redujo ligeramente respecto al 21,2% reportado en 2019, y del 22,4% reportado en 2018. En 2017 y 2016 también habían alcanzado números superiores (21,1% y 21,2% respectivamente). De manera tal que entiendo que el margen permanece relativamente estable pero habría que prestarle atención a la eficiencia de la compañía si continua a la baja.
Corresponde mirar el Return on Equity (ROE) así como el Return on Assets (ROA). Entendemos que el margen neto es de 20,9%, mientras que la rotación de activos es de 0,85, por lo que el ROA se ubica en el orden de 17,73%, siguiendo una línea ascendente los últimos años. El ROE por su parte calculo que está en el orden de 87,86%, lo que resulta muy alto. Cabe destacar que entre los datos que condujeron a estos resultados encontramos que la relación entre activos y capital de los accionistas es de 4,96, lo que resulta un valor alto, que implica cierto riesgo. Por su parte, el debt to equity ratio es de 1,51. Por último cabe recordar que el current ratio es de 1,36, y el quick ratio es de 1,33.
En lo que respecta al soporte institucional, 59,78% del flotante lo poseen instituciones, un numero aceptable pero no excesivo. Los principales holders son, Vanguard, con el 7,53%, Blackrock Inc. (NYSE:BLK) con el 6.29%, Berkshire Hathaway Inc. (NYSE:BRK-B), con el 5,55%, State Street Corporation (NYSE:STT), con el 3,96% y FMR LLC (Fidelity Investments) con el 2,04%. Es para destacar la fuerte participación de Berkshire Hathaway, el fondo del legendario Warren Buffett, que como regla general es esceptico respecto de empresas tecnológicas.[14]
En lo que respecta al management de Apple[15], desde poco antes de la muerte del legendario Steve Jobs en 2011 (histórico líder y cofundador de la compañía), Apple esta bajo el mando de Tim Cook, que es empleado de la misma desde 1998. No hay mucho para decir sobre Cook, simplemente me voy a limitar a decir lo obvio, no tiene la inventiva y creatividad de Jobs, si bien eso no significa que sea un mal ejecutivo.
En lo que respecta a la compensación de los ejecutivos de la compañía, Tim Cook, el CEO, percibió en 2019 una compensación de $11.555.466 (un número más que aceptable si pensamos en lo que cobran ejecutivos de otras compañías de envergadura similar), mientras que los demás executive officers cobraron en promedio $23.417.416. De estas compensaciones, el salario base ocupa una proporción baja (menos del 5% de la compensación total, salvo para Tim Cook, que no recibe stock awards y la incidencia del salario base es de más del 25%), lo que es una buena señal. Mientras el monto de los premios en acciones que reciben los ejecutivos ($20.600.638 en promedio, 88% de la compensación), lo cual resulta bueno ya que no hay un programa de opciones grande, y además implica que gran parte de la compensación de los ejecutivos está sujeta al desempeño de la compañía. En cuanto a la cantidad de acciones de la compañía que efectivamente poseen[16], Tim Cook tiene 847.969 acciones, mientras que el total de los executive officers y directores de la compañía poseen 2.398.916. Apple no reporta potenciales conflictos de intereses entre los intereses de sus ejecutivos y la compañía, solo encontramos de interés que una de las directoras, Sue Wagner, es además cofundadora de Blackrock Inc. (retirada en 2012), que es uno de los principales tenedores accionarios de Apple.
En cuanto a la dimensión cualitativa del management, como mencionamos, Apple tiene una política de fusiones y adquisiciones agresiva, lo que puede ser algo a considerar. En cuanto a los retornos (ROE y ROA) vemos que han ido en ascenso los últimos 5 años de forma prácticamente ininterrumpida. En cuanto a emisión de acciones, vemos que las cantidades tenidas en cuenta a la hora de hacer los respectivos cálculos han ido descendiendo.
Para entender la situación actual de Apple, es decir, donde se encuentra, primero hay que volver a mencionar como se estructura la empresa en relación a sus productos y la incidencia de cada uno de estos en los números. En ese sentido, la estrella absoluta de la compañía es el iPhone, que concentra en 2020 el 50,19% de las ventas totales, no obstante, se ha reducido bastante (un 16,4%) en relación a 2018. El segmento que le sigue es el de servicios (Apple Care, Apple TV+, ventas por advertising, etc.), con 19,59% de las ventas totales, y en tercer lugar esta el segmento de “wearables, home and accesories (Apple TV, AirPods, Apple Watch, Beats, iPod, etc.), con 11,15%. Estos dos segmentos fueron los que mas crecieron desde 2018 (35% y 76% respectivamente). Mientras que el 19% restante se lo dividen los segmentos de Mac y iPad.

Ingresos discriminados por producto. Fuente: Apple Inc.
La realidad es que, en cuanto a los productos Apple en general, existe una diferenciación percibida del producto muy importante, la marca de la “manzanita” es tan reconocida, que se ha transformado en un símbolo de estatus, así como también genero grupos de “fans” o entusiastas de la marca. Parece ser, ante esta perspectiva, que lo que importa no es tanto el producto, sino la marca.[17] Ante este panorama, tengo que destacar dos cuestiones, primero, que Tim Cook no es Steve Jobs, y no tiene ese carisma de “vendedor” que este poseía, en mi humilde opinión, Apple perdió la capacidad de sorprender.[18] En segundo lugar, la industria en la que opera Apple es extremadamente competitiva, por lo que si bien es innegable que la marca los ayudó (y mucho), no se puede depender únicamente de ellas, en ese sentido, cabe mencionar que la inversión en inversión y desarrollo se incrementó fuertemente los últimos años.
Otra cuestión general a los productos Apple, que explica en parte la fidelidad que generan en los consumidores, es la cuestión relativa al “ecosistema” Apple. Esto responde a una postura filosófica del propio Steve Jobs, que desde los inicios de la compañía creía que tanto el hardware como el software de una computadora, debían estar firmemente entrelazados, creía que lo mejor era controlar end-to-end la experiencia del usuario, es decir, que ellos debían proveer todo. A medida que fueron lanzando nuevos dispositivos, esta filosofía se extendió a ellos, creando una especie de red, en la que el completo aprovechamiento de los dispositivos se hacía posible solo cuando el resto de los dispositivos del usuario fuesen de marca Apple. Esta cuestión sigue vigente, si bien en los últimos años se vieron varios intentos de “atenuarla”.[19]
Lo cierto es que, pese a esa fidelidad que mencionábamos anteriormente, las ventas del producto estrella, el iPhone, están descendiendo año tras año. En su reporte anual, Apple menciona que la caída en las ventas en 2020 se debió a la ausencia de nuevos iPhone en el Q4 y la debilidad de las divisas extranjeras frente al dólar estadounidense. No obstante, vemos que la caída no comenzó en 2020, sino que ya 2019 presentaba un resultado negativo en comparación con 2018, tanto si se lo mide en ingresos o en ventas unitarias.[20] En cuanto al precio, arrancando con el iPhone SE a partir de 400 dólares en EEUU, es conocido que apuntan más que nada a los segmentos premium del mercado.[21] Puede decirse que el iPhone no cambia demasiado modelo tras modelo, hace rato no vemos un gamechanger cómo se podía observar en años anteriores. Aquí es donde entra a jugar un factor hasta ahora no mencionado, el 5G. El iPhone 12 es el primero de la marca en incorporar esta tecnología y podría esperarse un incremento en las ventas a raíz de esto (sobre todo por el lock in de los consumidores mencionado anteriormente).
En segundo lugar, es para destacar el ascenso del segmento de servicios que incluye, entre otras cosas iCloud, Apple TV+, Apple Music, etc. Una observación que se puede hacer es que los números presentados incluyen amortización de servicios que son gratuitos para los que compran hardware Apple (por ejemplo: Maps, Siri, o los 12 meses gratis de Apple TV+), de manera tal que si caen las ventas de otros productos (como el iPhone), puede caer el resultado por ventas de servicios. Otra observación es que Apple lanzó hace poco un bundle de servicios llamado Apple One, que ofrece en su plan mas básico 4 servicios (Music, TV+, Arcade y 50GB de iCloud) por 14.95, lo que si consideramos por ejemplo el precio de subscripciones individuales de solo dos competidores (Netflix y Spotify), resulta más que atractivo.[22]
Tercero, realmente sorprende el ascenso del segmento de wearables, home and accesories, que comprende una variedad interesante de productos. El primer producto de la categoría que llama la atención es el Apple Watch, los reportes indican que Apple concentra con este producto mas de la mitad del mercado global de los smartwatchs.[23] Al respecto cabe destacar que los relojes Apple inician en 199 dólares (Apple Watch Series 3), mientras que otros relojes comparables (Huawei GT2 o Samsung Watch Active 2), tienen precios inferiores. La otra cuestión es que el Apple Watch solo se conecta con los iPhone, por lo que será otra variable a considerar al estimar el desempeño futuro de este segmento. Esta situación, con distintos grados de intensidad, se repite a lo largo de los otros productos del segmento, básicamente, la funcionalidad de los mismos depende del ecosistema, y resultan caros comparativamente. La excepción esta en los auriculares que ofrece Apple, que no son dependientes del ecosistema, tanto los ofrecidos bajo la marca Beats (fundada por el rapero Dr. Dre), así como los AirPods. Respecto de los primeros, resultan competitivos dentro del mercado de auriculares premium, mientras que los segundos resultan bastante caros, incluso comparados con su competencia directa (Samsung Galaxy Buds).
Por último, quedan dos líneas de productos, el iPad, y la línea Mac. Ambos han crecido los últimos años, aunque no experimentan cambios significativos con modelos anteriores. Respecto al iPad, podría decirse que su principal ventaja competitiva es que hay pocas alternativas en el mercado de tablets premium (quizás la Surface de Microsoft y la Galaxy Tab de Samsung son las únicas competidoras). Mientras que la Mac presenta como ventaja, entre otras cosas, el software propietario, que garantiza al usuario Apple una mejor experiencia al tener todo “integrado”.
Siendo este el escenario, las perspectivas a futuro de Apple parecen girar sobre una cuestión central, las ventas del iPhone. Es un hecho que las ventas de smartphones cayeron en términos generales en 2020.[24] También me parece que la batalla por los teléfonos 5G está comenzando, y que muchos usuarios poseedores de teléfonos iPhone apostarán a un recambio en busca de adaptarse a esta nueva tecnología de conectividad. Creo también que es cierto que Apple perdió esa ventaja comparativa que conseguía en base al diseño, el “ecosistema” que mencioné anteriormente, y las innovaciones tecnológicas periódicas, que conseguían una experiencia final única para el usuario.
La única alternativa posible a mantener el iPhone como producto insignia, en mi humilde opinión, es ampliar la esfera de consumidores Apple a través de las Mac y los iPad. Pero esta alternativa me parece mucho más difícil de conseguir. Respecto a las Mac, si bien parecería que han ganado mercado en los últimos años, lo cierto es que la posición dominante la tiene Windows, y las escasas opciones de personalización que Apple ofrece, parecerían imposibilitar el dominio futuro de las Mac en el mercado de los ordenadores.[25] En cuanto al iPad, si bien es el modelo de Tablet más vendido a nivel mundial, sigue siendo un segmento muy pequeño para mover los números de la compañía, y no habría muchas razones para que crezca significativamente a futuro.[26]
El iPhone por su parte, concentra el 40% del mercado de smartphones estadounidense por fabricante,[27] y hay una razón adicional que lleva a concluir que es el producto idóneo (y posiblemente el único), que sirva de puerta de entrada al ecosistema Apple. Esta razón (que reconozco que es al menos cuestionable), es que hoy en día la vida sin un smartphone es impensada, mientras que es mucho más factible prescindir de una tablet, e incluso de un ordenador personal.
En cuanto a las divisiones de servicios y wearables, home and accesories, si bien crecieron y mucho los últimos años, no me parecen idóneas para mantener a flote la compañía. En el caso del segmento de wearables, home and accesories, la razón ya fue expuesta, al final del día, el éxito del segmento está determinado por los consumidores de los segmentos anteriores, a nadie le sirve un Apple Watch sin un iPhone, quizás puede discutirse el mercado de auriculares, pero claramente no es suficiente para mantener a la compañía.
En cuanto a los servicios, si bien migrar a una compañía de servicios (música y video on demand, por ejemplo), podría ser una alternativa viable, lo cierto es que haría perder a Apple su esencia. Esta empresa llevó a capturar un mercado extremadamente fiel al controlar end-to-end la experiencia de usuario, ciertamente dejar de lado esta filosofía (que además implicaría casi sin lugar a dudas abandonar esa “exclusividad” y estatus que otorga la marca Apple), nos haría preguntarnos si sigue siendo la empresa que vale casi 2 billones de dólares.
Por supuesto, todo esto no quiere decir que el final de Apple este cerca ni mucho menos, es indudable que es una empresa extremadamente sólida, con resultados financieros extremadamente buenos, y con una relevancia importante en los mercados en los que compite. No obstante, no podía dejar de plantear esta duda sobre las expectativas de largo (quizás muy largo) plazo de la compañía.
Disclaimer: La presente investigación y análisis no debe entenderse de manera alguna como una recomendación o sugerencia de inversión. El autor recomienda enfáticamente a los lectores la realización de investigación propia con la debida diligencia.
[1] En principio la investigación se hace en base a los filings de Apple ante la SEC, principalmente los Forms 10-K y 10-Q, disponibles en https://investor.apple.com/sec-filings/default.aspx y en base a los datos recopilados en Yahoo! Finance (https://finance.yahoo.com/quote/AAPL/). Valores en dinero expresados en dólares estadounidenses. Fuentes adicionales expresadas en las notas subsiguientes.
[2] Es extremadamente recomendable la biografía autorizada de Steve Jobs que realizó Walter Isaacson.
[3] Ver: https://www.cnbc.com/2018/08/02/apple-hits-1-trillion-in-market-value.html (aclaración: “trillion” en inglés equivale a “billón” en español).
[4] Ver: https://www.macrumors.com/2020/01/28/apple-1-5-billion-active-devices-worldwide/
[5] Ver: https://www.macrumors.com/roundup/apple-retail-stores/
[6] Ver Forbes: https://www.forbes.com/the-worlds-most-valuable-brands/#633348ce119c y Business Insider: https://markets.businessinsider.com/news/stocks/interbrand-top-10-brands-in-the-world-2019-10-1028610273
[7] Comparaciones de TradingView
[8] Ver: https://www.nasdaq.com/market-activity/stocks/aapl/dividend-history
[9] Para el cálculo excluí costo de servicios, dado que era irrelevante a los fines de calcular la rotación de inventarios.
[10] Ver: https://www.cnbc.com/2019/05/06/apple-buys-a-company-every-few-weeks-says-ceo-tim-cook.html
[11] Infografía detallada hasta mayo 2020 en: https://www.cbinsights.com/research/apple-biggest-acquisitions-infographic/
[12] Según Wall Street Journal: https://www.wsj.com/market-data/stocks/peyields
[13] Ver: https://finviz.com/groups.ashx?g=sector&v=120&o=-pe
[14] De hecho, Buffett reconoció públicamente que debería haber invertido antes en ella, ver: Warren Buffett on Apple: It's an incredible company and I should have it appreciated it sooner - YouTube
[15] Datos del proxy statement de Apple. Aún no se ha presentado la declaración respectiva a 2020, por lo que los datos son los correspondientes a la ultima declaración vigente, presentada en enero 2020 y correspondiente a 2019.
[16] La cifra incluye restricted stock units que serán ejercidas en los 60 días después de la publicación citada.
[17] Esto se viene planteando hace años y es una discusión recurrente entre los entusiastas de la tecnología, por ejemplo, en esta nota de Wired: Apple: It's All About the Brand WIRED
[18] Basta con ver la última presentación del iPhone 12 (Apple Event — October 13 - YouTube) y compararla con la primera, realizada por Jobs (Steve Jobs iPhone 2007 Presentation (HD) - YouTube).
[19] Por ejemplo, el intento de que Apple utilice cargadores estándar, por cuestiones ambientales: EU votes for "Right to repair" avoiding unnecessary electronic waste - Macworld UK
[20] Apple en 2019 dejó de publicar ventas unitarias, pero algunos blogs especializados proveen esa información: Above Avalon
[21] Precios en: iPhone - Apple
[22] Precios en: Apple One - Apple
[23] Ver: Apple Watch sales still strong in 2020 despite coronavirus report says - Business Insider y Global Smartwatch Market Revenue up 20% in H1 2020 (counterpointresearch.com)
[24] Ver: Canalys Newsroom- Global smartphone market Q3 2020
[25] Ver: • Desktop OS market share 2020 Statista
[26] Ver: Apple's iPad led the Global Tablets Market in Q2 2020 Doubling Samsung's Shipments - Patently Apple
[27] Ver: US Smartphone Market Share: By Quarter: Counterpoint (counterpointresearch.com)
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2020.10.24 16:31 menem95 Análisis Walmart (NYSE:WMT)

Análisis Walmart (NYSE:WMT)
Hola! Tras haber sido bien recibidos los análisis que hice de Disney y de American Airlines hace unas semanas, hoy comparto una nueva edición, por supuesto los invito a debatir, agregar, sugerir, putearme etc. El jueves, en busca de diversificar una cartera mayoritariamente comprada en tech, decidí pegarle un vistazo a Walmart (NYSE:WMT). Adjunto hoy el tl;dr que me habían pedido la otra vez, lo pongo al principio porque sino es una paja encontrarlo.
Tl;dr: La acción viene bien en los últimos años. De ver los financials se puede apreciar que la compañía venia lentamente perdiendo terreno, pero los últimos años (desde 2019) empezó a recuperar. Los estados financieros (actuales) me gustan, poca deuda, buena ganancia neta (si bien hay algunas cuestiones a prestar atención, como el working capital negativo), los ratios también. En un contexto donde las empresas de retail clásicas están amenazadas por el e-commerce, Walmart tiene a su favor la intención de reconvertirse (están pisando fuerte con el management y la política de fusiones y adquisiciones) y su posición dominante. Igualmente el riesgo no me parece bajo, si no se adapta bien la competencia la destruye.
Wal-Mart Inc.[1] es una corporación multinacional de tiendas de origen estadounidense. Walmart abrió miles de tiendas en EEUU, y se expandió internacionalmente. Hoy en día posee aproximadamente 11500 tiendas bajo 56 marcas en 27 países y opera mediante e-Commerce en 10 países. Asimismo, la compañía emplea 2.2 Millones de personas (1,5M solo en EEUU).[2] Respecto a su historia, Walmart fue fundada por el legendario Sam Walton, quien abrió el primer Walmart en 1962, con 44 años de edad, en Rogers, Arkansas, para 1967 tenían 24 tiendas, y tenían ventas por 12,7M de dólares. En 1970 Walmart se convirtió en una compañía pública (OTC) y desde 1972, donde ya tenían (en solo 10 años de historia) 51 tiendas y ventas por 78M USD, Walmart está listada en el NYSE (también forma parte hoy en día del DJIA y del S&P 500). Básicamente el éxito de la fórmula de Walton se resume en dos pilares: precios bajos y atención al cliente (por sencillo que parezca).[3]
Walmart (NYSE:WMT), cerró a 143,55 dólares por acción el 22/10/2020. El desempeño de la acción, tomando como referencia el DJIA, el S&P 500 y el Consumer Staples Select Sector Index que elabora Standard & Poor (el ETF es NYSE:XLP),[4] fue bueno, habiendo crecido un 19,88% los últimos 12 meses, contra 14,86% del S&P 500, 7,86% del XLP, y 5,73% del DJIA. Desde enero (YTD) el diferencial es aún mayor, habiendo crecido 20,79% contra 6,89% del S&P 500, 3,64% del XLP y una disminución del 0,61% para el DJIA. Prestando atención a un swing un poco mas largo, el desempeño de Walmart los últimos 5 años fue muy superior al de los índices de referencia, habiendo subido un 146,36% contra un 66,30% del S&P 500, un 60,24% del DJIA y un 28,91% del XLP. La acción no es muy volátil, tiene un beta (5 años, mensual) de 0,28, moviéndose dentro de todo en la dirección del mercado.
Mirando las medias móviles (SMA de 30, 90 y 200 dias), al 22/10 Walmart está en $143,55, ligeramente por encima de la media de 30 dias (140,29) y bastante por encima de la media de 90 y de 200 (en 133,59 y 125,84 respectivamente). En cuanto al volumen, vemos que en las últimas ruedas (desde principios de Octubre) oscila entre 4 y 6M de USD, lo que es una reducción grande respecto de los volúmenes del orden de los 10M (aprox.) que suelen operarse de este papel, lo cual puede ser una señal a tener en cuenta.[5]

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La compañía tiene un gran tamaño, es sin lugar a dudas una “large cap”, ostentando una capitalización de mercado de 407 miles de millones de dólares, la 9na mas grande de las que cotizan en los mercados principales de USA.[6] Respecto a la posición financiera de la empresa, Walmart tenía, en julio 2020, 64.996M de dólares de activos corrientes (contra 61806M en enero), y un pasivo corriente de 81.957M (contra 77.790M de enero), lo que arroja un current ratio de 0,8 y un working capital negativo de -16961M de dólares (alrededor de 1000M menos que en enero), lo que nos permite identificar la posibilidad de eventuales dificultades en la operatoria en el corto plazo.
Respecto a la deuda de largo plazo de la compañía, encontramos que la misma se ha ido reduciendo, reportando, al 31 de Julio de 2020, 40.959M de dólares de deuda de largo plazo (un 7,8% menos de los 44.404M que reportaron en Julio 2019), lo que representa un 17% del total capital. No obstante, como surge del reporte anual de esta compañía, la grandísima mayoría de la deuda es fija, existiendo solo 1500M USD (a enero 2020) de deuda sujeta a interés variable (interés reportado promedio de 2,1%), con maturity máxima del fin del FY 2022 (enero 2022).
En relación a las ganancias de la compañía. Para el Q2 2020 Walmart reportó ganancias netas por 6.476M de dólares, lo que es un incremento sideral de casi el 80% con respecto a los 3.610 reportados en el Q2 2019. Para el año fiscal terminado en enero 2020, Walmart reportó 14.881M de dólares de ganancias netas, lo que representa un gran incremento con respecto a años anteriores. Echando un vistazo a las ganancias de Walmart los últimos 10 años:
Año (ene-ene) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Net income (mill. USD) 16389 15699 16999 16022 16363 14694 13643 9862 6670 14881
Dif. Anual % - -4,21 8,28 -5,75 2,13 -10,2 -7,15 -27,71 -32,37 123,1
Podemos observar que si bien las ganancias crecieron un 123% interanual, las perspectivas hasta el año pasado no eran buenas (cabe aclarar que en los años fiscales la merma de ganancias se debe en parte a la agresiva política de adquisiciones de la compañía), Walmart no parecía un negocio en ascenso, sino mas bien lo contrario. No obstante, el último año fiscal Walmart supo recuperar fuertemente su caudal de negocios, para llegar a niveles similares, si bien aun inferiores, a los que tenía hace 10 años. Esta tendencia parece confirmarse con los reportes trimestrales de este año, que marcan incrementos respecto al año anterior.
Mirando el flujo de efectivo

Año (ene-ene) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
CF de operaciones (mill. USD) 23643 24255 25591 23257 28564 27389 31530 28337 27753 25255
Dif. Anual % - 2,59 5,51 -9,12 22,82 -4,11 15,12 -10,13 -2,06 -9
Podemos observar que el flujo de efectivo por operaciones no creció, sino que mantuvo una cierta estabilidad a lo largo de los años, lo mismo sucede con el CF de actividades de financiamiento.
Respecto a la política de dividendos de la empresa, el primer dividendo pagado por Walmart es de $0,05 por acción anual en 1974, desde entonces Walmart ha ido incrementando anualmente los dividendos. Hoy en día paga 4 dividendos trimestrales (abril, Junio, Septiembre, Enero) de $0,54 por acción para este año fiscal, y presumiblemente $0,55 para el año siguiente. Asimismo, hubo varios splits, el último de ellos en 1999.[7]
Yendo un poco a los distintos ratios que tiene la empresa, Walmart ostenta un EPS (TTM) de alrededor de 6,3 (contra un 3,96 promedio de los últimos 5 años). En un periodo de 10 años, tomando el EPS promedio de los primeros 3 años fiscales (4,67) y de los últimos 3 (3,58), podemos ver como mermaron las ganancias de la compañía. Para el ultimo trimestre (MRQ) el EPS da 2,28 un incremento de 80% por sobre el mismo trimestre del año anterior.
Respecto al P/E de la empresa, vemos un dato positivo, ya que Walmart tiene un P/E de 22,95 (contra un ratio promedio de 26,72 para el DJIA y de 38,21 para el S&P 500).[8] Usando de referencia el EPS de los últimos 3 años (3,58), el P/E nos da 40,1 (considerar la fuerte suba de ganancias del ultimo año sobre los dos anteriores). En cuanto al P/B lo encontramos en el orden de 4,98 (en promedio las large cap de Consumer Staples tienen un P/B de 5,49).[9]
Los competidores de Walmart se pueden dividir en dos grupos, los de retail clásicos, y los gigantes del e-commerce. A los efectos de hacer una comparación, voy a tomar los top 5 retailers de USA en 2019, que son (además de Walmart que ocupa el 1er lugar): Amazon (NASDAQ:AMZN), Kroger (NYSE:KR), Costco (NASDAQ:COST) y Walgreens (NASDAQ:WBA). Las 5 empresas tienen tamaños muy disimiles, si nos basamos en el Market Cap. Amazon lidera con 1605MM de USD, y Kroger ocupa el último lugar con 25MM (Walmart esta segundo, con 407MM). Punto en contra de Walmart es la cantidad de empleados, 2,2M de empleados (sigue Amazon con 798k, y al final esta Costco con 273k). En cuanto a performance, tanto YTD como anualmente, Walmart está en 3er lugar, superada por Amazon y Costco.
En cuanto a su EPS, Walmart esta tercera (superada por Amazon, con 26,48 y Costco con 9,05), pero en cuanto a P/E ostenta el segundo ratio mas bajo (solo superado por Kroger con 9,87), mientras que las otras compañías tienen ratios sideralmente mas altos (Costco tiene 41,68, Walgreens 75,93 y Amazon 122,09). En cuanto a los ingresos y ganancias, es para destacar que si bien Walmart tiene 524MM de dólares de ingreso, tiene 14,9MM de ganancia; en cambio, Amazon tiene 280MM de ingreso y 11,6MM de ganancia.[10]
Mirando márgenes el gross margin en cierta forma refleja esta “ineficiencia” que destacaba de Walmart en la oración anterior, dado que lidera Amazon con 40,27% de gross margin (no obstante, Walmart esta segundo con 24,66%, superando a Kroger con 20,85%, Walgreens con 18,7% y Costco con 13,15%).[11] Estos datos nos permiten observar que comparativamente no esta mal posicionada, si bien es obvio que Amazon parece superar el desempeño de esta compañía, y que analizar Costco puede resultar de interés.
En cuanto al soporte institucional de Walmart, vemos que hay un 30,95% del flotante en manos de instituciones, siendo los principales tenedores The Vanguard Group Inc. con 4,77%, Blackrock Inc. (NYSE:BLK) que posee el 3,12% y State Street Corporation (NYSE:STT) con el 2,46% de la compañía.
En cuanto al management, de los 11 directores 7 son independientes, el chairman y el CEO son personas diferentes, y 8 de los 11 directores son menores de 59 años. El CEO, Douglas McMillon, cuenta con 29 años de experiencia en la compañía y ostenta el cargo desde 2014, su remuneración es de $22.105.350 para 2020 (1,5M de dólares menos que el año anterior). Los demás executive officers cobran en promedio $18.057.392 USD. El sueldo promedio del empleado de Walmart es de $22.484 USD.
Llama la atención la gran compensación de Suresh Kumar, CTO de la compañía, cuya remuneración alcanza casi 46M de dólares de los cuales 43,6M son compensación en acciones. Esta remuneración entiendo que es equiparable a la que reciben ejecutivos legendarios de otras compañías como Bob Iger de Disney, que recibe 47,5M de USD. Esta remuneración parecería indicar el interés de Walmart en el desarrollo del puesto (inaugurado por Kumar), y en que este sea ocupado por un ejecutivo de jerarquía, que desempeñó roles importantes en Google y Amazon, pero estimo que será un punto a considerar en años subsiguientes.[12]
Sobre la política de fusiones y adquisiciones de la compañía, Walmart desarrolló una política agresiva los últimos años, a fines de adquirir compañías que potencien la faceta electrónica de la empresa. Entre esas, la más importante fue la adquisición, en una puja con Amazon, por 16MM de USD de Flipkart, una empresa de comercio electrónico de india, en agosto de 2018. Otra adquisición importante fue la de la estadounidense Jet.com en 3,3MM de USD en 2016, así como también adquirieron en 2017 la tienda de ropa online Bonobos, por 310M de USD, entre muchas otras.[13]
Mirando un poco al futuro de la compañía, de la carta a los inversores que elaboró el chairman (Greg Penner), podríamos inferir el enfoque casi obvio que toma la empresa, la transición hacia un modelo más digital, haciendo crecer las ventas de e-commerce, pero aprovechando la ventaja (o desventaja) que presupone la gran cantidad de tiendas físicas que la compañía posee. A mi juicio esto ultimo es un arma de doble filo, es una desventaja por los costos que implica (se ven en la comparación con Amazon), pero también es una ventaja por sobre Amazon y compañías similares, en la medida que otorga a los clientes la posibilidad de hacer pickup de los productos que compra, algo que en una compañía puramente de e-commerce resulta imposible, o al menos difícil de ofrecer.
En ese sentido Walmart, al menos hasta enero de este año, mantuvo el mismo nivel de tiendas físicas que los años anteriores, en el orden de las 11.500 unidades. En cuanto a las ventas por e-commerce, reporta para el Q2 2020 un crecimiento del 97% en ventas netas por internet. También reconocen cierta incidencia positiva de los paquetes de estímulo del gobierno de EEUU en determinados segmentos de negocio (principalmente consumer discretionary).[14]
Los prospectos futuros de la economía general son alentadores, en el futuro cercano todo parece indicar que la economía en EEUU se recuperará y fuertemente, en parte gracias a que casi todos los Estados levantaron las cuarentenas y también ayudados por el alivio fiscal y monetario sin precedentes del gobierno.[15] En esa línea parecen también moverse las encuestas, que parecen indicar una recuperación del consumo.[16]

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En términos generales, la posición de Walmart es la de un conglomerado mundial de retail, de manera tal que, al ser el principal retailer “brick and mortar” del mundo, la cuestión se centra principalmente en la resistencia a la sustitución por parte de la avanzada feroz del comercio electrónico, liderada por Amazon. Quizás valga la pena hacer referencia al caso de Blockbuster y Netflix.
Lo cierto es que Walmart, a diferencia de Blockbuster, es consciente del cambio de paradigma de la industria, y esta dispuesto a tomar medidas para evitarlo (mas capital allocation hacia e-commerce y logística en desmedro de abrir nuevas tiendas y expandir las existentes, las fusiones y aquisiciones, etc.), que se notan y tienen un impacto directo. No puedo dejar de mencionar ciertas red flags en contrario, que creo que serán determinantes a futuro: Walmart no cierra (o cierra pocas) tiendas físicas, y parece mantener la planta de empleados. Esto la hace mas ineficiente que Amazon, pero como contraprestación le permite el pickup en tiendas físicas de compras online, que suele ser mas rápido que esperar la entrega (lo cual Amazon no puede hacer de la misma manera, ni siquiera aprovechando las tiendas de Whole Foods), siendo esta una tendencia popular que se acentuó con la pandemia.[17] De manera tal que considero que el punto ideal está en encontrar el equilibrio entre el ajuste de tiendas físicas y personal y conservar ese diferencial.
La última cuestión importante respecto al futuro es Walmart+,[18] el nuevo programa de fidelidad de Walmart con el que piensa competir con Amazon Prime y que reemplazará al anterior programa de la compañía (llamado Delivery Unlimited). La ventaja comparativa de este producto es principalmente su precio, dado que la suscripción anual cuesta 20 dólares menos que la de Amazon ($98 contra $119). Otra ventaja es el bajo precio de los alimentos en Walmart, contra Whole Foods de Amazon (que es conocida por justamente lo contrario). La principal desventaja es que, por esos 20 dolares de diferencia, Amazon ofrece Prime Video, Music Unlimited, eBooks, almacenamiento en la nube para fotos, etc. mientras que Walmart no tiene (aún) servicios similares, únicamente ofrece ciertos descuentos en combustibles y otros productos. Por último tampoco tiene Walmart un catalogo tan extenso como el que pueden acceder los catálogos de Amazon Prime. Es por esto que el servicio deja un gusto a poco, y entiendo que sería conveniente que Walmart ofrezca mas “perks” para quienes se suscriban, o que tome una política mas agresiva en cuanto al pricing.[19]
A modo de conclusión puedo decir que si bien Walmart está lejos de desaparecer, y esta tomando medidas para reconvertirse y ser un jugador fuerte del e-commerce en el futuro, queda en cada uno juzgar si van a estar a la altura de las circunstancias o están destinados al fracaso.
Disclaimer: La presente investigación y análisis no debe entenderse de manera alguna como una recomendación o sugerencia de inversión. El autor recomienda enfáticamente a los lectores la realización de investigación propia con la debida diligencia.

[1] En principio la investigación se hace en base a los filings de Walmart ante la SEC, principalmente los Forms 10-K y 10-Q, disponibles en https://stock.walmart.com/investors/financial-information/annual-reports-and-proxies/default.aspx y en base a los datos recopilados en Yahoo! Finance (https://finance.yahoo.com/quote/WMT/). Valores en dinero expresados en dólares estadounidenses.
[2] De: https://corporate.walmart.com/our-story/our-business
[3] De: https://corporate.walmart.com/our-story/our-history
[4] Hay otros índices sectoriales como el S&P 500 Retailing Industry Group (https://www.marketwatch.com/investing/index/sp500.2550/charts?CountryCode=xx) que comparativamente no arrojan resultados tan buenos para Walmart.
[5] Comparación en base a gráfico y datos de TradingView (https://www.tradingview.com/chart/)
[6] Comparación realizada por https://www.dogsofthedow.com/largest-companies-by-market-cap.htm
[7] Ver https://stock.walmart.com/investors/stock-information/dividend-history/default.aspx
[8] Datos de Wall Street Journal (https://www.wsj.com/market-data/stocks/peyields)
[9] Según Zacks (https://www.zacks.com/stock/chart/WMT/fundamental/price-book-value). Datos sectoriales de Siblis Research (https://siblisresearch.com/data/price-to-book-secto)
[10] Según índice de la National Retail Federation: https://nrf.com/resources/top-retailers/top-100-retailers/top-100-retailers-2020-list
[11] Comparación realizada con el screener de TradingView: https://www.tradingview.com/screene
[12] Información sobre el management tomada del Proxy Statement del Annual Report 2020 https://s2.q4cdn.com/056532643/files/doc_financials/2020/a2020-Proxy.pdf
[13] Datos de https://www.investopedia.com/articles/markets/102315/top-4-companies-owned-walmart.asp ; https://theatlas.com/charts/rkIYdxGAG ; https://moneyinc.com/companies-you-didnt-know-walmart-owned/
[14] De la presentación de ganancias del Q2 https://s2.q4cdn.com/056532643/files/doc_financials/2021/q2/Earnings-Presentation-7.31.2020-final.pdf
[15] Ver https://www.wsj.com/articles/second-coronavirus-wave-destabilizes-european-recovery-11603443406 ; https://www.barrons.com/articles/u-s-economic-activity-picks-up-while-europes-stalls-51603479545?mod=bol-social-tw y https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-10-23/economists-say-gdp-will-show-u-s-economy-grew-30-in-3q-a-postwar-record
[16] Ver http://www.sca.isr.umich.edu/
[17] Ver por ejemplo: https://www.cnbc.com/2020/10/11/walmart-target-try-to-beat-amazon-with-curbside-pickup.html
[18] https://www.walmart.com/plus
[19] Ver https://us.cnn.com/2020/09/15/cnn-underscored/walmart-vs-amazon-prime/index.html ; https://www.digitaltrends.com/web/what-is-walmart-plus/ ; https://www.goodmorningamerica.com/living/story/walmart-launches-compares-amazon-prime-73017852
submitted by menem95 to merval [link] [comments]


2020.08.27 02:04 menem95 Análisis The Walt Disney Company (NYSE:DIS)

Hola! Hace un par de semanas compartí una breve investigación que había hecho sobre American Airlines (NASDAQ:AAL) que fue relativamente bien recibida. Ahora comparto esta que hice sobre Disney (NYSE:DIS), quizás a alguien le sirva. Por supuesto recibo criticas, sugerencias, puteadas, etc.
-Link análisis AAL: https://www.reddit.com/merval/comments/i7eh5d/an%C3%A1lisis_american_airlines_nasdaqaal/

The Walt Disney Company (DIS)

The Walt Disney Company (NYSE:DIS) es una compañía multinacional estadounidense dedicada principalmente a los medios de comunicación masivos y a la industria del entretenimiento. Su sede está en Burbank, California, EEUU. La compañía cotiza bajo el ticker DIS, en Nueva York, a un precio de US$ 127,44 al 23/8/2020. Goza de un tamaño prominente, teniendo 223 mil empleados y una capitalización de mercado de 230.292M de dólares. Disney integra el índice Dow Jones Industrial Average (DJIA) desde 1991, y también integra el S&P 100 y el S&P 500.
Evaluando más en detalle el desempeño de la acción, la acción cotiza US$ 127,44 al 23/8/2020. Hace aproximadamente un año, el 26/8/2019 la acción cotizaba a US$ 137,26 lo que representa una caída aproximada del 7,15% anual (TTM). La caída es mas pronunciada YTD, Disney cotizaba US$ 148,2 a principios de año, por lo que al día de hoy la caída seria del 14%. No obstante, la acción a recuperado bastante valor después de la caída pronunciada que sufrió en Febrero-Marzo, llegando a cerrar a US$ 85,76 el 23/3/20 (habiendo subido un 48% desde entonces). Es para destacar que desde dicha caída se vio un significativo incremento en el volumen operado del papel. Mirando brevemente las medias móviles, vemos que la cotización actual esta por encima del promedio de 30 días (US$ 122,73), del de 90 días (US$ 115,98) y de 200 días (US$ 124,12). Con respecto al mercado, al 25/8, desde comienzo de año Disney se desempeñó por debajo del S&P 500 (5,7%), y del DJIA (-2,15%), con desempeño de -12,42% YTD.[1]
La compañía fue fundada en 1923 por los hermanos Walt y Roy Disney. A lo largo de su historia, Disney se consolidó como líder en la industria de animación estadounidense y luego diversificó sus negocios dedicándose a la producción de películas live-action, televisión y parques temáticos. A partir de 1980 Disney creo y adquirió diversas divisiones corporativas, para penetrar en mercados que fueran mas allá de sus marcas insignia orientadas a productos familiares.
Disney es conocida por su división de estudios cinematográficos (The Walt Disney Studios), que incluye Walt Disney Pictures, Walt Disney Animation Studios, Pixar, Marvel Studios, Lucasfilm, 20th Century Studios, Searchlight Pictures y Blue Sky Studios. Otras unidades y segmentos de la compañía son Disney Media Networks; Disney Parks, Experiences and Products y Walt Disney Direct-to-Consumer & International. A través de estas unidades, Disney posee y opera canales de televisión como ABC, Disney Channel, ESPN, Freeform, FX y National Geographic, así como también venta de publicidad, merchandising y música. También tiene divisiones de producción teatral (Disney Theatrical Group) y posee un grupo de 14 parques temáticos alrededor del mundo.
Es evidente la complejidad de las operaciones de Disney, por lo que vale la pena ir un poco mas a fondo en la composición de los segmentos operativos de Disney, en base al reporte anual de 2019 (mas representativo que el ultimo reporte trimestral en medio de la pandemia), donde encontramos cuatro segmentos relevantes. El primer segmento, denominado “Media Networks”, compuesto principalmente por los canales domésticos de TV, este segmento generó 24.827M US$ de ingresos en 2019 (un 34,7% del total). El segundo segmento es el de “Parks, Experiences and Products”, compuesto por los parques temáticos, resorts y cruceros de las compañías, así como también de las licencias de los nombres, personajes y marcas de la compañía y de los productos de merchandising propios, este segmento reportó 26.225M US$ de ingresos en 2019 (un 36,66% del total, el segmento mas relevante de la compañía). El tercer segmento, es el de “Studio Entertainment” que contiene las operaciones de producción de películas, música y obras de teatro, así como también los servicios de post-produccion. Este segmento reportó 11.127M US$ (un 15,55% del total). El ultimo segmento, quizás el mas interesante es “Direct-to-Consumer & International”, donde además de contener las operaciones internacionales de TV y servicios de distribución de contenido digital como apps y paginas web, se incluyen las unidades de servicios de streaming de Disney, compuestas principalmente por Hulu, ESPN+ y Disney+. Este sector reporto ingresos por 9.349M US$ (un 13,07%, enorme incremento respecto del 5,6% que reportó en 2018).
Respecto a la distribución territorial de las operaciones, es notorio el bagaje del mercado doméstico (EEUU y Canadá) donde concentraron en 2019 el 72,6% de las operaciones. Vale destacar también que hubo un incremento significativo interanual de las operaciones en los mercados de Asia-Pacífico (del 9,3% al 11,2%) y en Latinoamérica y otros mercados (del 3,09% al 4,61%).
En lo que respecta a la política de dividendos de la compañía, encontré registros de pago constante de dividendos desde al menos 1989. El ultimo dividendo fue el 13/12, habiendo pagado $0,88 y arrojando un dividend yield anual de 1,2%. La compañía decidió omitir el dividendo semestral correspondiente al primer semestre de 2020 por la pandemia del COVID-19.[2]
Evaluando un poco la posición financiera de la empresa, a junio de 2020, según el balance presentado, Disney tenia activos corrientes por 41.330M US$ y pasivos corrientes por 30.917M US$, lo que resulta en un working capital (activos corrientes netos, activos corrientes menos pasivos corrientes) de 10.413 US$. El working capital entonces representa el 33,68% de los pasivos corrientes (Con lo cual, el current ratio es de 1,34 apreciándose una mejoría respecto del 0,9 reportado en septiembre 2019). En relación con la deuda de largo plazo, la podemos estimar en 70.052M US$ (borrowings + other long-term liabilities), dado que en septiembre 2019 la cifra era de 51.889M US$, vemos que sufrió un aumento considerable (en el orden del 35%).
Respecto a los flujos de efectivo de Disney, vemos que en lo que va del año fiscal (septiembre 2019-junio 2020) Disney reportó flujo de efectivo por operaciones por 5949M US$, casi lo mismo que reportó para todo el año fiscal 2019 (5984M US$). Viendo la evolución de 10 años del CF de operaciones:

Año (sept-sept) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
CF de operaciones (mill. USD) 6578 6994 7966 9452 9780 11385 13136 12343 14295 5984
Dif. Anual % 6,32 13,9 18,65 3,47 16,41 15,38 -6,04 15,81 -58,14
Viendo la evolución en 10 años del flujo de efectivo de operaciones, vemos que en 2019 hubo una drástica reversión de la tendencia al alza que se venia reportando (con un 58,14% de caída interanual). Esto se debe en parte a la política de adquisiciones de la empresa, que vemos reflejado en el flujo de efectivo por inversiones, equivalente en 2019 a -15.096M US$ (muy por encima del promedio de 2010-2018, equivalente a -4179,4M US$).
En lo relativo a las ganancias de la compañía, para el Q2 2020[3] Disney reportó pérdidas por 4721M US$ (contra una ganancia de 1760M US$ para el Q2 2019). La situación se atenúa considerando las cifras para los últimos nueve meses (Q4 2019-Q2 2020), donde Disney totalizó perdidas por 1813M US$. No obstante, la situación del COVID-19 distorsiona nuestro análisis a largo plazo, por lo que para analizar la evolución interanual desde los últimos 10 años, utilizare los datos de los reportes anuales (datando el ultimo de septiembre 2019).

Año (sept-sept) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Net Income (mill. USD) 3963 4807 5682 6136 7501 8382 9391 8980 12598 11054
Dif. Anual % 21,3 18,2 7,99 22,25 11,75 12,04 -4,38 40,29 -12,26
Como se puede ver en el cuadro, pese al revés sufrido por las obvias complicaciones de la pandemia, el historial de ganancias de Disney es sólido. La compañía tuvo en los últimos 10 años, 2 años de contracción en las ganancias (2017 y 2019), pero en términos generales, las ganancias crecieron a una tasa promedio del 13,02% los últimos 10 años. Para evaluar el crecimiento general estos 10 años, si tomamos el promedio de los primeros 3 años (2010-2012) y el promedio de los últimos 3 (2017-2019), las ganancias de Disney crecieron un 125,8%.
Mirando un poco de ratios, analizaré el EPS (Earnings Per Share) de la acción. Para el Q2 2020, Disney presentó un EPS negativo, de -2,61, contra un 0,98 obtenido en el Q2 2019. Refiriéndonos al desempeño pre-pandemia, el EPS promedio anual de los últimos 5 años fue de 6,3 y el ultimo EPS anual reportado (septiembre 2019) estaba ligeramente por encima, alrededor de 6,68.[4] En lo respectivo al Price/Earning, el P/E (TTM) al valor de la acción del 23/8 es de -208,9. No obstante, si eliminamos la distorsión producto de la pandemia, calculando las ganancias promedio de los últimos 3 años (de acuerdo con los reportes anuales), es de 18,38, lo cual es un valor aceptable dada la coyuntura de los últimos años. En lo que respecta al Price-To-Book (P/B) ratio, el book value a junio 2020, es de 50, por lo que el P/B (siempre al precio del 23/8) es de 2,54, un valor razonable dados los promedios de los sectores en los que Disney tiene incidencia.[5] El ultimo ratio a analizar es Price/Assets (P/E*P/B) que, (usando P/E con promedio de las ganancias de los últimos 3 años) arroja un valor de 46,68.
Sobre el soporte institucional de la compañía, Disney tiene un apoyo considerable, calculado en el 66,42% del flotante en manos de instituciones. Los tenedores líderes son Vanguard con el 8,22%; BlackRock (NYSE:BLK) con el 6,32% y State Street Corporation (NYSE:STT) con el 4,19%. Otros tenedores significantes (1-2%) son Bank of America (NYSE:BAC), MorganStanley (NYSE:MS) y Bank of New York Mellon (NYSE:BK).[6]
En lo respectivo al management de Disney, la primera consideración importante es respecto al legendario CEO de la compañía, Robert “Bob” Iger, quien, en febrero de este año, después de posponerlo por años, decidió dar un paso al costado como CEO de la compañía, dejando a cargo al director del segmento de Parques y Resorts, Bob Chapek. Esto duró poco, y en abril Iger volvió a tomar las riendas de la compañía.[7] No obstante, es altamente probable que, una vez estabilizado el panorama Iger retome su frustrado plan de dar un paso al costado.[8] En lo relativo a la compensación, Iger cobró 47.525.560 US$, los executive officers una remuneración promedio de 11.319.422 US$ y el empleado promedio de Disney cobró 52.184 US$.[9]
Una cosa que llama la atención del balance de Disney (septiembre 2019), es el incremento notorio del goodwill (de 31.269M US$ a 80.293M US$, un aumento del 157%). No obstante, este incremento puede deberse a la política de fusiones y adquisiciones de la compañía. Disney viene llevando en los últimos años una política de adquisiciones relativamente agresiva, ideada por el CEO Bob Iger, de las cuales podemos destacar 4 o 5 operaciones clave, la primera de ellas fue la adquisición de Pixar, la famosa empresa de animación que había despegado bajo la conducción de Steve Jobs y Ed Catmull, en 2006 por 7,4MM US$ (de esa adquisición se beneficiaron sacando películas muy exitosas como Up, Wall-E, Ratatouille, Toy Story 3, etc.). Otra adquisición clave, fue la compra de Marvel en 2009 por 4MM US$ (La última de sus películas Avengers: Endgame, la más taquillera de la historia de Disney, vendió entradas por 3MM US$). En 2012, Disney compró Lucasfilm (histórica productora de Star Wars), por 4,05MM US$, y posteriormente anunció una muy lucrativa tercera trilogía de Star Wars. Por último, en marzo de 2019, Disney concretó la adquisición de 2oth Century Fox, en marzo de 2019, por la extraordinaria cifra de 73MM US$, sus resultados aún están por verse.[10]
Analizar la competencia de Disney es algo trabajoso, dado la variedad de sectores en los que se involucra y la falta de compañías que abarquen tantos sectores como Disney. Considero que la compañía que más se aproxima en cuanto a sus operaciones y al volumen de las mismas es Comcast (NASDAQ:CMSCA), si bien Disney compite con numerosas empresas en numerosos sectores, como podrían ser, por ejemplo Cedar Fair (NYSE:FUN) o Six Flags (NYSE:SIX) en el negocio de los parques temáticos; ViacomCBS (NYSE:VIAC) o Discovery Communications (NASDAQ:DISCA) en el negocio mediático; así como Netflix (NASDAQ:NFLX) o Amazon (NASDAQ:AMZN) en el negocio del streaming, sobre los cuales hablare más adelante. También compite con segmentos de negocios de conglomerados grandes como Sony (NYSE: SNE) o AT&T (NYSE:T).
Observando a Comcast, el acérrimo rival, vemos que la capitalización bursátil es similar, siendo de 198.301M US$ para Comcast y de 234.538M US$ para Disney, así como los empleados, teniendo 190.000 (CMCSA) y 236.000 (DISN). El desempeño de ambas acciones es parejo, en términos generales Comcast tuvo mejor performance, sobre todo YTD (-3,47% contra -10,26%). En los márgenes y ratios también gana Comcast, supera ampliamente en gross margin (TTM) a Disney, con 56,78% contra 27,95% y en net margin (TTM) con 10,91% frente a un pobre -1,91%. El EPS (TTM) da 2,53 para Comcast contra -0,6 para Disney. Consecuentemente, Comcast pudo mantener un P/E positivo de 17,56.
Si bien los números parecen positivos en la comparación para el lado de Comcast, me parece relevante destacar que lo mismo que fue su mayor ventaja comparativa (la composición de sus segmentos operativos), puede ser lo que la haga perder en la comparación a futuro, dada la absoluta supremacía que tiene la operatoria relacionada con la televisión, así como la falta de un segmento de negocios dedicado al streaming de video (sobre el cual también me referiré mas adelante).[11]
Para analizar el futuro, creo que es relevante hacer unas breves conclusiones sobre la actualidad. En primer lugar, los segmentos operativos mas afectados fueron el segmento de parques temáticos, resorts, etc. y el segmento de los estudios cinematográficos con lo cual los ingresos de Disney este último trimestre quedaron a cargo, principalmente, de los canales de TV (que sufrieron una breve baja del 2%) y de los servicios de streaming.
Empezando por los sectores más afectados, respecto a la producción fílmica (Studio Entertainment), me parece que la situación no es crítica, claramente la situación de la pandemia redujo fuertemente los ingresos del sector (al haberse reducido lógicamente la asistencia a salas de cine). No obstante, el manejo del sector viene siendo exitoso hace años (en los últimos 2 años lanzaron 3 de las 4 películas más taquilleras de la historia de la compañía, Endgame, Infinity War, y el live-action de El Rey León), y no hay indicios de que esto vaya a cambiar en el futuro (hay un esquema de estrenos futuros interesante).[12]
En lo que respecta a los parques, las perspectivas no son tan buenas. La caída para el Q2 2020 fue del 85% en relación al Q2 2019. Es evidente que al haber una cuestión sanitaria de por medio, el turismo va a ser uno de los sectores mas afectados, habiendo sufrido una caída increíble en la primera mitad del año. [13] Actualmente, la actividad comercial de los parques temáticos está empezando a reanudarse, habiendo reabierto las operaciones en Walt Disney World en Florida, y estando a la espera de reabrir Disneyland en California, dada la incertidumbre de la pandemia.[14] No obstante, la recuperación fue peor de lo esperado y a partir de Septiembre Walt Disney World recortará los horarios de sus parques.[15] Asimismo, comparativamente, el desempeño de Universal Studios (propiedad de Comcast), parece ser mejor que el de Disney en esta reapertura.[16] No obstante, es importante destacar el carácter de líder absoluto de Disney en este sector,[17] con una competencia que difícilmente pueda igualar su posición, con lo cual si bien el desempeño en el corto plazo puede ser inferior al de la competencia, es altamente probable que recupere su posición dominante en el mediano-largo plazo.
Es interesante ver, en tercer lugar, el segmento “Media Networks” que consiste principalmente en los canales de TV que Disney posee. Este sector no tuvo una caída significante (solo del 2% para el Q2 2020 en relacion al Q2 2019) en el corto plazo, pero en el largo plazo, es evidente que la tendencia del sector es a desaparecer. Las encuestas y reportes muestran un lento descenso año tras año de la audiencia, tanto de TV en vivo, TV diferida y radio.[18] Con lo cual, a largo plazo, es previsible que este segmento sufra una disminución considerable en su volumen de operaciones.
También es previsible (y así lo reflejan las encuestas), que el reemplazo de la TV tradicional sea protagonizado por los servicios de video streaming (VOD), es decir, por las operaciones del cuarto segmento (Direct-to-Consumer). Disney tiene hoy 3 servicios de streaming, Hulu, ESPN+, y Disney+ (ofrece los tres en un bundle que cuesta US$ 12,99). Como ya dijimos, el incremento de los ingresos por estos servicios durante el FY 2019 fue significante. Veamos la evolución de los subscriptores a estos servicios en lo que va del FY 2020 (es decir, Q4 2019, Q1 2020 y Q2 2020).
Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020
Hulu 30,4M 32,1M (+5,6%) 35,5M (+10,6%)
ESPN+ 6,6M 7,9M (+19,7%) 8,5M (+7,6%)
Disney+ 26,5M 33,5M (+26,4%) 57,5M (+71,6%)
Como se puede apreciar, el crecimiento es destacable, sobre todo de Disney+. Yendo producto por producto, cuesta encontrar competidores comparables con ESPN+, con lo cual Disney no tiene mucha competencia. Por su parte Hulu y Disney + son complementarios, la diferencia entre uno y otro radica principalmente en el catálogo (el de Hulu es un poco más ecléctico, el de D+ se centra principalmente en contenidos de marcas propias de Disney), así como también pequeñas características de Hulu que lo diferencian de otros servicios de streaming (incluyendo una versión alternativa de suscripción que incluye TV en directo). Estos dos servicios si se enfrentan a una feroz competencia, participando de la contienda denominada “streaming war” con gigantes como Netflix o Amazon Prime Video.
En ese orden, mientras Netflix tiene 193 millones de subscriptores,[19] y Amazon ostenta un numero similar o superior (habiendo ganado mas de 100M de subscriptores en un año), [20] Disney tiene solo 93 millones entre Disney+ y Hulu (nada mal, considerando que Disney+ está en su primer año de vida). Mirando hacia adelante es posible que el servicio que ofrece Disney expanda su base de subscriptores, así como también es muy probable que la competencia se recrudezca (incluyendo la incidencia de otros servicios como Apple TV+). En ese contexto, el principal motivo para pensar que Disney podría ganar la “guerra” los próximos años podría ser el amplísimo catálogo de licencias de personajes, series, y películas que posee el conglomerado (Star Wars, Los Simpson, Marvel y todos sus superhéroes, por solo mencionar algunos), que podrían tener muchísimo mas peso que las producciones originales de sus competidores. Por otro lado, el servicio de Amazon, por ejemplo, resulta mas atractivo en cuanto a pricing, porque le es ofrecido como un beneficio a todos los que cuentan con una subscripción de Amazon Prime)
A forma de conclusión, es difícil imaginar un futuro adverso a largo plazo para Disney. Sin embargo, su desempeño en el corto-mediano plazo dependerá de varios factores (quizás valga la pena analizar Comcast para el corto-mediano plazo, para el largo parece ser una desventaja fatal el hecho de que no estén compitiendo fuerte en la guerra por el streaming), en mi opinión, principalmente de la reactivación del turismo (tanto domestico como internacional) así como del desempeño de sus servicios de streaming (y el desempeño de sus competidores).
Fuentes
-Forms 10-K y 10-Q, principalmente los últimos, toda la información esta en https://thewaltdisneycompany.com/investor-relations/
-Yahoo! Finance: https://finance.yahoo.com/quote/DIS?p=DIS
-Otras fuentes, especificadas en los footnotes

[1] Datos en base a gráficos de https://www.tradingview.com/chart/
[2] Datos de https://www.macrotrends.net/stocks/charts/DIS/disney/dividend-yield-history y https://www.nasdaq.com/market-activity/stocks/dis/dividend-history
[3] El año fiscal de Disney comienza en septiembre, por lo que los reportes de ellos (y el orden de los trimestres del año fiscal) se presentan en consecuencia. No obstante, cada vez que me refiera a un determinado trimestre o quarter, lo hago en base al año calendario.
[4] En base a datos de los filings ante la SEC y de https://www.macrotrends.net/stocks/charts/DIS/disney/shares-outstanding
[5] En base a una comparación con datos de https://siblisresearch.com/data/price-to-book-secto
[6] Información de https://finance.yahoo.com/quote/DIS/holders?p=DIS
[7] Información de https://www.nytimes.com/2020/04/12/business/media/disney-ceo-coronavirus.html
[8] Si se quiere mas insight sobre Bob Iger, es recomendable la biografía de Steve Jobs que hizo Walter Isaacson
[9] Datos del proxy statement de 2020 https://otp.tools.investis.com/clients/us/the_walt_disney_company/SEC/sec-show.aspx?FilingId=13852150&Cik=0001744489&Type=PDF&hasPdf=1
[10] Ver https://www.cnbc.com/2019/08/06/bob-iger-forever-changed-disney-with-4-key-acquisitions.html , https://money.cnn.com/2006/01/24/news/companies/disney_pixar_deal/ , https://money.cnn.com/2009/08/31/news/companies/disney_marvel/ , https://www.bbc.com/news/business-20146942 , https://www.the-numbers.com/box-office-records/worldwide/all-movies/theatrical-distributors/walt-disney entre otros
[11] Comparaciones con el screener de TradingView: https://www.tradingview.com/screene
[12] Ver https://editorial.rottentomatoes.com/article/upcoming-disney-movies/
[13]Estadísticas del sector en: https://tradingeconomics.com/united-states/tourist-arrivals
[14] Ver https://www.usatoday.com/story/travel/experience/america/theme-parks/2020/08/10/disneyland-california-theme-parks-left-limbo-covid-19-surge/3319886001/
[15] Ver https://deadline.com/2020/08/walt-disney-world-cut-hours-september-1203008260/
[16] Ver https://www.foxbusiness.com/lifestyle/universal-sees-more-visitors-than-disney-amid-coronavirus-report
[17] Ver https://www.forbes.com/sites/niallmccarthy/2019/05/23/the-worlds-most-popular-theme-parks-in-2018-infographic/#7c2354e577ac , https://edition.cnn.com/travel/article/most-popular-theme-parks-world-2018/index.html , https://www.teaconnect.org/images/files/TEA_268_653730_180517.pdf
[18] Ver https://www.nielsen.com/us/en/insights/report/2020/the-nielsen-total-audience-report-august-2020/
[19] Form 10-Q Q2 2020 Netflix: https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0001065280/bcff7d52-7a7d-4e0c-8265-4b6860929fb1.pdf
[20] Ver https://www.forbes.com/sites/petercsathy/2020/01/31/amazon-prime-video-the-quiet-ominous-streaming-force/#6abbe5e41f1a
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2020.08.10 23:49 menem95 Análisis American Airlines (NASDAQ:AAL)

Hola, buenas! primero que nada, aclaro que soy medio nuevo en esto (leí varios libros y demás pero no soy ningún especialista). Hace unos días venia leyendo notas de portales y diarios que aconsejaban comprar esta acción, y el hype despertó mi curiosidad, por lo que estos últimos días dedique un rato a hacer mi humilde investigación, para ver que onda. Dejo acá lo que hice, quizás a alguno le sirva. Podrán ver que el approach es puramente análisis fundamental y me base en cosas que aprendí de los libros de Graham y similares, si alguno quiere corregirme cosas (que debe haber varias) o contarme que cosas agregarían a la hora de investigar y analizar empresas estaría muy agradecido.

-American Airlines Inc. (AAL)

American Airlines Group Inc.[1] (conocida como AA o simplemente como “American”) es una corporación basada en Forth Worth TX, EEUU. La acción cotiza bajo el ticker AAL en el NASDAQ a un precio al cierre del 6/8/2020 de $13,04 dólares por acción.
Su principal operación es el transporte aéreo, tanto de personas como de carga. A través tanto de sus aerolíneas propias subsidiarias como de las aerolíneas regionales que operan bajo el nombre de “American Eagle” (tanto propias como 3ros), el Grupo opera un promedio de 6800 vuelos por día a mas de 365 destinos en 61 países. American Airlines tiene un tamaño prominente, es actualmente la aerolínea mas grande del mundo bajo varios parámetros (pasajeros transportados, tamaño de flota etc.). En cuanto a la competencia, en el ámbito doméstico, las rutas son altamente competitivas, aerolíneas como Delta, Frontier, Southwest o United son una fuerte competencia. También compiten con aerolíneas charter y de carga y, sobre todo en segmentos mas cortos transporte terrestre y ferroviario. La competencia de las low cost va in crescendo. Asimismo, AA provee servicio internacional a una variedad de destinos. El grupo tiene una capitalización de mercado de 6632 millones de USD.
Respecto a la posición financiera de la empresa, a junio de 2020, la empresa tiene activos corrientes por 13789M de USD y pasivos corrientes por 18000M de USD (por lo que el current ratio es de 0,766 lo cual representa una mejoría respecto al 0,444 de diciembre 2019). El working capital por lo tanto es negativo, igual a -4211M USD (contra la figura negativa de -10105M de USD para dic-2019). La deuda de largo plazo es de 28698M USD (representando un fuerte incremento contra 21454M USD en dic-2019 y 21179M USD para dic-2018).
Respecto a las ganancias de la compañía. AAL reporto una pérdida de 4308M de USD (1S 2020), contra una ganancia de 847M USD para 1S 2019. Si miramos el historial de ganancias netas de los últimos 10 años, el historial de American Airlines es irregular, tiene 4 años de perdidas (2010-2013), con muy malos prospectos para 2020, no obstante, los últimos 5 años sin contar 2020 (por la situación excepcional del COVID), resultaron en ganancias netas para AA.

Año (ene-dic) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Net Income (M USD) -471 -1979 -1876 -1834 2882 7610 2676 1282 1412 1686
Dif. Anual (%) ------- -320,17 5,2 2,24 257,14 264,05 -64,84 -52,09 10,14 19,41

Si evaluamos la evolución y crecimiento de las ganancias en 10 años, teniendo en cuenta el net income promedio de los últimos 3 años y los primeros 3 años, así como el promedio de las acciones circulantes bajo el mismo criterio, el EPS evolucionó un 151% de -6,12 a un EPS de 3,14.[2] No obstante esta evolución se ve truncada por la crisis que atraviesa actualmente la empresa, bajo la cual, actualmente una acción de AAL tiene un EPS de -8,02. Para el Q2 2020 AAL tiene un EPS de -4,82, mientras que para Q2 2019 había tenido un EPS de 0,67. Anualizado el EPS es de para el ultimo año de -8,07 (con pérdidas estimadas en 3461M para el conjunto de S2 2019 y S1 2020).
La caída de la empresa (y de la industria aeronáutica en general), debido a la crisis del COVID-19 este último trimestre es dramática, American tuvo ingresos por transporte de pasajeros de 11.011M USD en el Q2 2019, que se redujeron a la exigua cifra de 1.108M USD en el Q2 2020, una caída del 90%. En transporte de carga la caída fue inferior (del 41%) pero su incidencia es mínima, ya que paso de 221M USD a 130.
Evaluando un poco mas la fuerza financiera de la empresa, y nos referimos al flujo de efectivo proveniente de operaciones, encontramos que AAL recibió 2295M en el 1S 2020, contra 2335 en 1S 2019 (-1.7%). Evaluando la evolución en 10 años de este parámetro:

Año (ene-dic) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
CF de Operaciones (Mill. USD) 1241 743 1285 675 3080 6249 6524 4744 3533 3815
Dif. Anual (%) ------- -40,13 72,95 -47,47 356,3 102,89 4,4 -27,28 -25,53 7,98
Podemos ver en el cuadro que el cash Flow de operaciones evoluciono de forma irregular, si bien se observa un crecimiento sustancial en los últimos años en relación a los primeros. Respecto a la estructura de capital de la empresa, el total capital (deuda de largo plazo + total shareholder equity), al 30 de junio, este valor se encontraba en el orden de los 25529M USD (reportaron stockholder equity negativo por 3169 M de dólares), por lo que la deuda de largo plazo resulta el 112% del total capital. Para peor, hasta 15.134M de la deuda (54%) puede estar sujeta a tasas variables.
Respecto a la política de dividendos, hay registro de pagos constantes de un dividendo de $0,4 (anual) por acción desde al menos 2014.[3] Mirando algunos ratios el P/E, de acuerdo con la ganancia de los últimos 3 años, bajo un precio de $13,04 es de 4,16. Ahora, si consideramos el resultado nefasto del ultimo semestre, el resultado es de -1,62. El Price to Book ratio también es negativo, de -1,76.
Cabe hacer un par de consideraciones y comparaciones en relación al sector en el que el grupo opera, la industria aeronáutica es complicada, el mismísimo Warren Buffett expreso sus reservas a la hora de invertir en aerolíneas (no es que no lo haga, de hecho, Berkshire es uno de los top holders, con el 8,24% al 30/3/2020).[4] Como dijimos, AAL es una empresa líder en el sector, y sus competidores más fuertes son Delta, United, Southwest, y la alemana Lufthansa (entre otros de menor peso). Haciendo una pequeña comparación[5] con estas empresas, American es la que peor EPS tiene a la fecha (TTM), con -8,17 (United, Delta y Lufthansa oscilan entre -5,23 y -6,10, Southwest pudo mantener un EPS positivo con 0,41). El performance de las acciones de estas compañías va en la misma línea, Southwest fue la compañía que menos perdió (-38,35% YTD), contra desempeños en el rango de -47,85% (Lufthansa) y -61,03% (United) de las otras compañías, AAL se ubica en el medio de estas otras compañías con -54,57% de perdida YTD.
Si miramos el current ratio, el 0,77 de American esta en la línea de las demás (Lufthansa tiene 0,54, United 0,61 y Delta 0,94) pero se ve ampliamente superada por el 1,7 que ostenta Southwest. En cuanto a la deuda, American esta en desventaja, tiene deuda neta por casi 30MM USD, mucho mas que cualquier otra empresa en la comparación (la que le sigue es United con 17,39MM). En el margen operativo tambien se la ve en desventaja, ya que tiene un -10,68% de margen, contra márgenes entre el -2,13% (Delta) y -5,18% (Lufthansa) de las otras empresas. El margen neto de beneficios es similar al operativo para American (-10,40%), y en las otras empresas oscila entre -10,74% (Delta) y 0,99% (Southwest). Otro punto de comparación es la nomina salarial de American, dato no menor en estos tiempos de pandemia, ya que esta empresa tiene 133,8 mil empleados, mientras que las otras empresas tienen entre 138,35 mil empleados (Lufthansa) y 60.800 (Southwest).
Respecto al management de la compañía[6], en abril 2020, en atención a la situación excepcional del COVID 19, se decidió reducir en un 55% el salario del presidente (Robert D. Isom) y en 50% el salario de los vicepresidentes y el CEO. Para 2019 la compensación total anual del CEO fue de $11.571.714, mientras que para todos los otros empleados la remuneración anual promedio fue de $61.143. La compensación anual total del CEO se redujo un promedio de 2,5% anual desde 2017 a 2019, mientras que la compensación total de los otros executive officers no mostró cambios significativos, pese a que los ingresos de la empresa crecieron esos años.
Considerando todo esto, será vital la recuperación que se viene en el futuro cercano. Esta recuperación podría iniciar pronto, pero hay indicios de que va a ser lenta. Uno de esos indicios es que el Congreso de EEUU estaría viendo con buenos ojos una extensión del programa de ayuda al pago de salarios (PSP) por otros 6 meses.[7] En ese sentido, el approach de la empresa es claro, se vienen recortes en la plantilla de American, ante el inminente final de la primer edición del PSP en octubre, informándose un potencial recorte de hasta 28000 empleados, incluyendo alrededor de 2500 pilotos.[8] En el futuro turbulento que se viene, un punto positivo es la alta exposición de AAL al mercado domestico (en 2019 de 42010M USD ganados por transporte de pasajeros, 30881M USD, el 74% es en este mercado), que parece que reanudara su actividad mas rápido que las rutas internacionales. La empresa parecería haber relajado sus expectativas de corto plazo y prevé que la capacidad máxima para Agosto estará en el 60% de los niveles de agosto 2019.[9]
A forma de conclusión, es evidente que el sector fue uno de los mas afectados por la pandemia del COVID-19, y no es claro cuando se va a producir ni cuanto va a tardar la recuperación, hay indicios de que va a iniciar pronto,[10] pero es claro que va a ser difícil compensar el impacto provocado por esta crisis. Comparativamente, American no esta en una buena situación, fue (de las empresas que compare) la que mas se endeudo durante la pandemia. No obstante, el motivo por el que analice esta empresa fue que había cierto hype, se incremento el volumen operado de sus acciones, y se empezó a aconsejar su compra en diversos portales especializados.[11] American no deja de ser una compañía altamente endeudada, y los trimestres que viene van a ser críticos para la definición de su futuro (hay analistas que no descartan incluso un concurso preventivo o quiebra).[12] Por todo esto, si se decide apostar a las aerolíneas, quizás sea aconsejable analizar las empresas de la competencia (Southwest sobre todo), para ver mas a fondo sus situaciones particulares y moverse con prudencia.
Fuentes:
Form 10-K (31/12/2019): https://americanairlines.gcs-web.com/static-files/d46a00e3-db05-4a91-af7a-fbe0fc2a7f08 (también Form 10-K de años anteriores, presentes en la pagina de IR de AA)
Form 10-Q Q2 2020: https://americanairlines.gcs-web.com/static-files/30362e5e-3869-4171-a4c3-80ce327d09dc
Yahoo Finance: https://finance.yahoo.com/quote/AAL/
Otras fuentes especificadas en los footnotes.

[1] Dado que se presentan estados financieros separados de American Airlines así como de American Airlines Group, salvo aclaración en contrario los datos pertenecen a esta última.
[2] Data de: https://www.macrotrends.net/stocks/charts/AAL/american-airlines-group/shares-outstanding
[3] De: https://www.nasdaq.com/market-activity/stocks/aal/dividend-history
[4] De: https://www.marketwatch.com/story/why-warren-buffett-couldnt-own-airline-stocks-now-and-still-be-a-true-value-investor-2020-07-06
[5] Las comparaciones se hicieron con el screener de TradingView: https://www.tradingview.com/screene
[6] Datos del proxy statement de la reunión anual de accionistas 2020: https://www.proxydocs.com/branding/965250/2020/
[7] Ver https://www.fool.com/investing/2020/08/08/a-payroll-support-extension-for-airlines-seems-inc.aspx y https://www.forbes.com/sites/tedreed/2020/08/07/airline-labor-unions-with-republican-backing-are-poised-for-another-historic-win/#3a177f752698
[8] De https://www.dallasnews.com/business/airlines/2020/08/04/american-airlines-inks-deal-with-pilots-as-it-tries-to-get-more-employees-to-take-leave-and-buyouts/
[9] De https://www.wsj.com/articles/airlines-getting-back-into-formation-for-coming-turbulence-11595521485
[10] Por ejemplo: https://www.forbes.com/sites/grantmartin/2020/08/09/american-airlines-brings-warm-food-back-to-airport-lounges/#24ef2f0764fc
[11] Como https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2020/08/09/stocks-this-week-buy-american-airlines-and-apple/#566d4b591c66 o también: https://investorplace.com/2020/07/aal-stock-buying-opportunity-below-its-sotp-value/
[12] Por ejemplo https://finance.yahoo.com/news/little-reason-optimism-american-airlines-100144310.html
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2020.04.01 16:59 artemination R vs Python – ¿Cuál es mejor?

En nuestro día a día es muy común que los estudiantes pregunten que lenguaje es más práctico para determinadas tareas. Con campos de trabajo cada vez más competitivos, muchos han optado por aprender ambos para así maximizar sus opciones laborales, pero si estas comenzando y aun no tienes claro como funciona cada uno, entonces te invitamos a que leas este articulo, que hemos traducido especialmente para aquellos que están incursionando por primera vez en el mundo del data análisis y el Big data.
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R vs Python – ¿Cuál es mejor?
Si está leyendo este artículo, me imagino que tú, como muchos otros científicos de datos, se está preguntando qué lenguaje de programación deberías aprender. Tanto si tienes experiencia en otras herramientas de codificación como si no, las características individuales de estas dos, incluyendo los vastos conjuntos de bibliotecas y paquetes pueden parecer inicialmente desalentadoras, pero no te preocupes, ¡estamos aquí para ayudarte!
Para sorpresa de nadie, tanto R como Python presentan sus respectivas ventajas para una gran cantidad de aplicaciones y son ampliamente utilizadas por los profesionales en su comunidad global. Este artículo le ayudará a decidir cuál de las dos tiene las herramientas adecuadas para ponerse en marcha.
Para empezar, probablemente es una buena idea revisar en qué exactamente quieres usar el lenguaje de programación en términos de tu ciencia de los datos. Por ejemplo, un científico de datos que trabaje predominantemente en la investigación genética puede encontrarse entre los que utilizan R (ya que es muy utilizado en la genética y popular entre los bioinformáticos), mientras que alguien que trabaje en modelos para el análisis de imágenes, por ejemplo, un empleado de Tesla que crea tecnología de auto-conducción de coches, podría encontrarse trabajando con personas que prefieren Python, debido a sus sofisticadas herramientas de manipulación de imágenes. En última instancia, sigue siendo su elección, y aunque normalmente una buena filosofía nunca sería hacer a ciegas aquello que los demás están haciendo, es necesario tomarse el tiempo de descubrir por qué estos profesionales prefieren ciertos idiomas. Es importante ser capaz de «hablar» el mismo idioma que tus futuros compañeros.
Si aún no lo has hecho, te aconsejo que eches un vistazo a las entradas en el blog de SuperDataScience relacionadas con R y Python en el lugar de trabajo, y Aprende todos los pros y contras de la programación de Python vs R para conocer las diferencias claves entre los dos, y sus usos en el campo.
¿Quién usa R y cuál es su objetivo?
R fue creado inicialmente como una plataforma para la computación estadística, albergando todas las pruebas clásicas, análisis de series de tiempo, agrupación, y más. Tiene una gran comunidad de mineros de datos, lo que significa una gran cantidad de paquetes accesibles, tanto para los desarrolladores de R como para los usuarios. En cuanto a los gráficos, hay multitud de paquetes y capas para trazar y analizar gráficos, como ggplot2. Es importante destacar que R ha surgido en el nuevo estilo de escena de la inteligencia artificial proporcionando herramientas para las redes neuronales, el machine learning y la inferencia bayesiana y es compatible con paquetes para Deep Learning como MXNet y TensorFlow. Parecería que R tiene un sólido seguimiento no sólo de los científicos de datos, sino también en gran medida de los estadísticos y campos asociados que requieren manipulación de datos (por ejemplo, los de la medicina, las finanzas y las ciencias sociales). Para nosotros, los científicos de datos, es importante encontrar un programa ampliamente utilizado; queremos ser capaces de hablar con tantas disciplinas como sea posible dentro de un idioma, haciendo que nuestros hallazgos sean fácilmente traducibles.
¿Quién usa Python y cuál es su objetivo?
Al otro lado de la cancha, Python es una excelente herramienta para programadores y desarrolladores en general. Ya sea desarrollando algoritmos para simular biomoléculas o entregando software anti-spam, te encontrarás en casa usando su interfaz y su conjunto de funciones. Lanzado en 1989, es citado como uno de los lenguajes de programación orientados a objetivos de uso general más importantes. Python tiene una creciente popularidad entre los nuevos programadores (entre ellos los científicos de datos), lo que por supuesto significa una rica comunidad de usuarios y solucionadores de problemas.
Del mismo modo, en el tema candente de la inteligencia artificial, Python es también la opción más popular; tiene herramientas para el Machine Learning, redes neuronales y Tensorflow. Además, abarcando algunos objetivos más generales, sus usuarios se benefician de bibliotecas como NumPy para el análisis estadístico, pandas para la preparación de datos, y seaborn para la generación de gráficos.
R contra Python: Limitaciones
A la parte más interesante: ¿cómo se relacionan cada uno de ellos? Descubrir las limitaciones a tiempo es posiblemente uno de los consejos más importantes. Hablando desde la experiencia, pasando de usar Matlab donde hay una enormidad de apoyo en línea (y generalmente alguna persona maravillosa que ha escrito un código exacto para tus necesidades), a labVIEW donde había poca o ninguna presencia en línea, conozco muy bien la sensación de pánico y de ser incapaz de resolver ese error y de frustrarse por no haber considerado estas posibles limitaciones.
Algunas de las principales consideraciones para una aplicación de la ciencia de los datos son:
La velocidad de procesamiento (¿utilizará grandes cantidades de datos?)
Comunidad en línea (realmente es invaluable y me ha salvado muchas veces)
Una curva de aprendizaje empinada (¿cuánto tiempo y paciencia tienes para especializarte/ya has aprendido programación antes y estás mejor equipado para aprender un nuevo idioma?)
Interfaz fácil de usar (¿estás familiarizado con la programación o prefieres algo fácil de visualizar y bonito?)
Ampliamente hablado (¿Ha considerado futuras conexiones entre los campos y sus lenguajes?)
Veamos cómo le va a cada uno en estos temas…
Velocidad de procesamiento:
R se considera lento. Requiere que sus objetos se almacenen en una memoria física, lo que significa que no es una gran opción cuando se trata de aprovechar los grandes datos. Dicho esto, los procesadores más rápidos están reduciendo esta limitación, y hay varios paquetes por ahí enfocados a abordar esto. Python, sin embargo, es más adecuado para grandes conjuntos de datos y su capacidad para cargar grandes archivos más rápido.
Comunidad en línea:
Como mencioné, tanto R como Python tienen una red de soporte ampliamente respaldada a la que puedes llegar, siendo esta una fuente de ayuda invaluable para esos bugs que parece que no puedes solucionar fácilmente.
Una curva de aprendizaje empinada:
Esto puede o no considerarse como una limitación de R, pero su empinada curva de aprendizaje se debe a su gran poder para los estadísticos. Siendo desarrollado por expertos en el campo, R es una herramienta increíble, pero se paga el precio de esto con su inversión inicial de tiempo. Por otro lado, Python es muy atractivo para los nuevos programadores por su facilidad de uso y su relativa accesibilidad.
Ambos programas requerirán que te familiarices con la terminología, lo cual puede parecer inicialmente desalentador y confuso (como la diferencia entre un «paquete» y una «biblioteca»), con la configuración de Python teniendo la ventaja sobre R en términos de la experiencia de uso fácil, de nuevo un vínculo con R que está siendo desarrollado por los estadísticos y basado en gran medida en su maduro predecesor, S. Aunque, Python será implacablemente estricto con los usuarios en cuanto a la sintaxis y se negará a funcionar si no se han encontrado fallos fáciles de detectar (aunque éstos mejoran la experiencia del usuario a largo plazo ya que nos hace mejores y más pulcros escritores de código). R tiene el encantador atributo, en relación con sus numerosos usuarios académicos, de proporcionar al usuario mucho más control sobre el diseño de sus gráficos, permitiendo diversas exportaciones de pantallas y formatos.
Es importante señalar que ambos se basan en el intérprete y se ha descubierto, en relación con otros lenguajes (como C++), que esto facilita mucho la detección de errores.
Interfaz de fácil manejo:
Rstudio es ampliamente considerada la plataforma favorita para la interfaz en R y una vez que empieces a familiarizarte con ella, entenderás por qué es así. Está clasificado como un entorno de desarrollo integrado (IDE) y comprende una consola para la ejecución directa de código con todas las funciones para trazar, soportar gráficos interactivos, depuración y gestión del espacio de trabajo, ver Características del IDE de RStudio para una guía más detallada.
Python alberga numerosas IDEs para la elección. El beneficio de esto es que proporciona una buena oportunidad para que usted elija uno que le resulte familiar en base a sus antecedentes. Por ejemplo, viniendo de una formación en informática, Spyder es un claro favorito. Mientras que los principiantes en el campo encuentran PyCharm accesible e intuitivo.
Ampliamente utilizado:
Hemos tocado este tema y me gustaría subrayar que esto es subjetivo al campo elegido. Si te inclinas por los campos de la academia, las finanzas, la salud, la R sería probablemente mucho más hablado y querrás aprovecharlo. Mientras que, aquellos que estén interesados en el desarrollo de software, automatización o robótica, pueden encontrarse inmersos en la comunidad Python.
R vs Python: Ventajas
R:
Una excelente elección si quieres manipular los datos. Cuenta con más de 10.000 paquetes de datos que se encuentran en su CRAN.
Puede crear hermosos gráficos de calidad de publicación muy fácilmente; R permite a los usuarios alterar la estética de los gráficos y personalizarlos con una mínima codificación, una gran ventaja sobre sus competidores.
Tal vez su herramienta más poderosa es su modelado estadístico, creando herramientas estadísticas para los científicos de datos y siendo los precursores en este campo, preferidos por los programadores experimentados.
Los usuarios se benefician de su interfaz con la gran plataforma de Github para descubrir y compartir un mejor software.
Python:
Es muy fácil e intuitivo de aprender para los principiantes (a diferencia de R, Python fue desarrollado por programadores, y su facilidad de uso lo convierte en el favorito de las universidades en general).
Es atractivo para una amplia gama de usuarios, creando una comunidad cada vez mayor en más disciplinas y una mayor comunicación entre los lenguajes de código abierto.
La sintaxis estricta te obligará a convertirte en un mejor codificador, escribiendo un código más condensado y legible.
Python es más rápido en el manejo de grandes conjuntos de datos y puede cargar los archivos con facilidad, haciéndolo más apropiado para aquellos que manejan grandes datos.
Con todo esto en mente, la elección de un idioma para empezar depende en gran medida de lo que se quiere de él. Si eres el tipo de científico de datos que se especializa en análisis estadístico o trabajas en investigación, puedes encontrar que la R funciona mejor para ti. Sin embargo, si eres alguien que se ve a sí mismo ramificando a través de múltiples disciplinas, podrías hacer uso de la generalidad de Python y su diversa red. También puedes estar de acuerdo en que te beneficiaría eventualmente aprender ambas (al menos lo suficiente como para poder leer la sintaxis del otro) a medida que conozcas a cada uno por sus respectivas fortalezas. Esto sin duda te abrirá más puertas en términos de oportunidades de empleos y, lo que es más importante, te dará esa claridad para decidir qué camino profesional quieres tomar. Pero no te agobies; ¡aprender el segundo idioma será más fácil que el primero! Sin duda, también te entusiasmará abrir una nueva comunidad para sumergirte en tu crecimiento como científico de datos.
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2019.11.18 09:27 Zalogon Los Kanji Perdidos (Primaria 3)

者 Individuo; sujeto; persona

訓読み- もの
音読み- シャ
ejemplos
者(もの) Un individuo; sujeto; persona. Se usa en situaciones formales, documentos legales y en settings militares. Aunque también se usa en animes de fantasía para sonar mas “medieval” como Marth en smash bros:
守るべきもののために、負けられない。Por las personas que debo proteger, no puedo perder.
若者(わかもの) Personas jóvenes
若者は老ウジンを譲るべきだ。The young should make room for the old
若者は専科というものを頭でしか知らない。Young people know the disasters of war only in the abstract
記者(きしゃ) Reportero
医者(いしゃ) Médico
患者(かんじゃ) Paciente
科学者(かがくしゃ) Scientifico
研究者(けんきゅうしゃ) investigador
労働者(ろうどうしゃ) Empleado
芸者(げいしゃ) Geisha
賢者の石(けんじゃのいし) Piedra filosofal

取 to get

訓読み- と
音読み- No importa tanto
ejemplos
取る(とる) to get
もう少しで満点が取れたのに I almost got a perfect score
車の免許を突りにく。 I’m going to go get my driver’s licence
君はどこで学位をとりましたか。Where did you take your degree?
今学期はスペイン語をとている。 I’m going to take Spanish next semester
欲しいだけクッキーをとりなさい。Take as many cookies as you want
長男の名前はおじさんの名前からとりました。 My first son was named after my uncle
クリームチーズ取ってくれる? Would you pass me the cream cheese?
一週間の休みを取った。He took a week off
長い休暇を取る余裕がない I cannot afford a long vacation
メモを取りなさい。You should make notes
取り替える (とりかえる) reemplazar; cambiar; restaurar
プリンターの空のインクを取り替えて下さい Please replace the empty ink jet cartridge in the printer
もっと大きいのと取り替えてください If it's possible, I'd like to exchange this for a larger size
タイヤを取り替えなくてはならないay que cambiar los neumáticos.
取り戻す(とりもどす) Recuperar
無駄にした時間を取り戻さなければならない。 Debes recuperar el tiempo perdido
花は雨のあと生気を吐露戻した。The flowers got their vitality back after the rain
彼女はきを失ったが、すうふんごに意識を取り戻した。Perdió la conciencia pero la recuperó luego de unos minutos
やっと本調子を取り戻した。 I have finally regained my regular form
健康を取り戻すのに丸一年かかった。Me tomó todo un año recuperar mi salud
先頭後、平和維持軍が平穏を取り戻すために活動しました。Después de la guerra, las tropas de paz tomaron acción para restaurar la calma.
取り上げる(とりあげる) Tiene varios significados…
  1. To adopt a proposal
会議で彼の提案が取り上げられた。 His proposals were adopted at the meeting
彼の提案は話にとりあげるほどのこともない His proposal is not worth talking about
  1. Feature; darle atención; sacar a la Luz;
全新聞がその事件を大きく取り上げた All the papers featured the case
彼はしばしは国民的英雄として取り上げられています。He is often referred to as a national hero
  1. Decomisar; confiscar >向こう見ずな運転の為彼は免許を取り上げられた。Le confiscaron la licencia por su forma imprudente de conducir.
銀行に家を取り上げられてしまいそうなんだよ I'm afraid the bank is going to repossess my house
警官は少年からナイフを取り上げた。The policeman took the knife from the boy
  1. 問題を取り上げる To take up a problem; encargarse de un problema
この件は昼食後にふたたび取り上げよう。 Let’s take up this matter after lunch
  1. Literal tomar y levantar
彼はペンを取り上げて書き始めた。 Levantó su lápiz y comenzó a escribir.
取り消す(とりけす) cancelar; take back
この切符を取り消せますか Can I cancel this ticket
私は彼女との約束を取り消しいた。I canceled an appointment with her.
私がケチだと言ったことを取り消しなさい。Take back what you said about me being stingy
今言ったことは蹴りします。I take back what I said
彼は大将に命令を取り消すうように頼んだ。 He asked the general to take back his order
取り出す(とりだす) take out
彼は数枚のコインを取り出した He took out some coins
彼はコインを1枚ポケットかっら取り出した。 He took a coin out of his pocket.
彼は海水から塩を結晶させて取り出した。 He crystallized salt from the sea water.
取り除く(とりのぞく) Deshacerse
悪習を取り除くのは容易ではない no es fácil deshacerse de malos hábitos
その肖像画は壁から取り除かれた the portrait was taken from the wall
私は庭から雑草を取り除いた I rid the garden go the weeds
靴から泥を取り除いてください。Please remove the mud from your shoes

酒 licor

訓読み- うけ
音読み- シュ
ejemplos
お酒(おさけ) booze
日本酒(にほんしゅ) Japanese booze; sake
酒飲み(さけのみ) Heavy drinker
飲酒運転(いんしゅうんてん) Drunk driving
居酒屋(いざかや) izakaya

受 Recibir

訓読み- うけ
音読み- ジュ
ejemplos
受ける(うける) Receive
受け取る(うけとる) tomar algo que se te ha sido entregado (no cuenta si no te lo entregaron); tomar; aceptar
けさ、宅配便(たくはいびん)を受け取りました。 I got a FedEx package this morning.
自尊心があるから彼はそのお金を受け取らなかった。His pride did not allow him to take the money
この贈り物は受け取れません。 I cannot accept this gift.
Another meaning of 「受け取る」is to interpret A as B.
わたしは彼が何も言わないのをYesだと受け取りました。I understood his silence meant "Yes".
個人的な話にうけとらないで Don’t take it personally
私は彼女の言うことを文字どおりに受け取った I took what she said literally.
彼女は私の言葉を侮辱と受け取ったようだ。 She seems to have taken my remark as an insult
受け入れる(うけいれる) recibiaceptar una idea o a una persona
田中さんをチームに受け入れました。We welcomed Mr.Tanaka as a member of our team.
彼のアイデアはすばらしいですが、受け入れることができません。 His idea is nice, but we can't accept it.
引き受ける(ひきうける) tomar responsabilidad de algún duty
彼は難しい仕事を引き受けた He took on the difficult work
彼の息子が工場の経営を引き受けた His son took on the management of the factory
これ以上仕事を引き受けられない I can't take any more work
たとえそれが嫌いでも、あなたはその世話を引き受けなければならない Even if you do not like it, you must take charge of it
友だちが旅行へ行くので、彼女の犬の世話せわを引き受けました。A friend of mine is going to travel, so I agreed to take care of her dog.)
受け付ける(うけつける) Aceptar una solicitud, documento
電話でもう受け付けていますよ。We take telephone orders
申し込みは明日までう受け付けます Las aplicaciones serán aceptadas hasta mañana
後になってテスト提出しても、受け付けられえません。If you turn in a test late, it will not be accepted
受付(うけつけ) Reception desk
受領書(じゅりょうしょ) Receipt

主 main

訓読み- ぬし・おも
音読み- シュ
ejemplos
主(ぬし) The chief; the head; la persona a cargo
君は君自身の運命の主でもあります。You are the master of your own destiny.
主人(しゅじん) Master
おかえりなさいませ、ご主人様。Welcome home master.
男性が一家の主ということはアメリカ社旗に当てはまる。It is true of American society that the male is the head of the household 何をするにも人に対してでなく、主に対するように、心から働きなさい。 And whatever you do, do it heartily, as to the Lord, and not unto men
農園主になりたいなあ。とピップが言いましいた。 I want to be a farmer, said pip
主に(おもに) Mainly; mostly; for the most part; mas que nada
日本人は以前は主に米を主食としていた。The Japanese used to live mainly on rice
今日は主にホームレスの問題を取り上げます。 Today we’re going to focus on the question of homeless people
乗船客は主に日本人だった。 The passengers on board were mostly Japanese.
彼の病気は主に静止イン的な者だった。Su enfermedad era mas que nada mental.
主語(しゅご) El sujeto de la oración
主人公(しゅじんこう) main character
主題歌(しゅだいか) Theme song
主張(しゅちょう) Claim; to advocate for
彼は自分の主張を立証で来ないことをとても恥だ。He was very ashamed of not being able to make his point
彼は自分の意見を強硬に主張した。He strongly persisted in arguing his opinion.
太郎は自分の言い訳が正しいと主張した。Taro insisted that he was right
彼女はその土地の所有者だと主張した。She claimed to be the owner of the land
彼は自分の潔白を主張した。 He affirmed his innocence
客観的にみて、彼の主張は全く理にかなっていなかった His argument was far from rational
彼は大学教育の改革を主張している。 He advocates reform in university education
彼女は女性差別撤廃を主張した。She advocated equal rights for women
飼い主(かいぬし) Dueño de una mascota
主要(しゅよう) key; main; most important; most relevant
貧困は以前として犯罪の主要原因である。Poverty is still the major cause of crime
猫が気持ちを伝える主要なやり方は身震いである。The prime means of communication in cats is body language
主要な目的を見失ってはならない。No pierdas de vista to objetivo principal
コーヒーはブラジルの主要産物の一つである。 Coffee is one of the staples of Brazil
持ち主(もちぬし) portador
彼女はハイセンスの持ち主ですよ Ella es portadora un gran sentido de la moda
あなたほどの才能の持ち主が世間に知られずにいるのは惜しいことです。Es una pena, que un hombre que porta una habilidad como la suya no sea conocido por el mundo.
魅力的な個性の持ち主い Portador de una personalidad encantadora
彼はすごれた記憶力の持ち主。He has a remarkable memory
主義(しゅぎ) Principios; forma de pensar; -ism
主義を貫く Live up to one’s principles
嘘をつくことはワタ主義に反する。It is against my principles to tell a lie 悲観主義は、向上することを信じいないのだ Pessimism believes in no improvement
彼は利己主義の化身だ He is the personification of selfishness
私は交互に楽観主義になったり悲観主義になる I am by turns an optimist and a pessimist
共産主義(きょうさんしゅぎ) Comunismo
資本主義(しほんしゅぎ) Capitalismo
民主主義(みんしゅしゅぎ) Democracia
無政府主義(むせいふしゅぎ) Anarquía
封建主義(ほうけんしゅぎ) Feudalismo

守 cuidar

訓読み- まも
音読み- シュウ
ejemplos
守る proteger
守るべきもののために、負けられない
見守る(みまもる) look after someone; vigilar; cuidar
留守(るす) andar fuera de casa
友達は留守だった The friend was absent
彼女は九州に行って留守です。she’s away in kyushu
彼は旅行に出て留守だ。He's away on a trip.
留守番(るすばん) look after the house while someone is away
今日は私、留守番を言い付かっているから出かけられないの。I can't go out today as I've been asked to watch the house.
留守番電話(るすばんでんわ) Contestadora automática
看守(かんしゅ) Prison guard

州 State

訓読み- No importa tanto
音読み- シュウ
Ejemplos
カリフォルニア州(かりふぉるにあしゅう) El estado de california
本州(ほんしゅう) La isla principal de Japón
九州(きゅうしゅう) La isla del sur de japón

習 Tomar lecciones

訓読み- なら
音読み- シュウ
Ejemplos
習う(ならう) tomar lecciones; Aprender de alguien
あなたはロング先生に英語を習ったのですね。You learned English from Miss Long, didn’t you?
ピアノを習っています I’m learning to play the piano (from a teacher)
友達からカップケーキの作り方を習いました。Learned how to make cupcakes from a friend
練習(れんしゅう) Practicar
学習(がくしゅう) Aprendizaje
機械学習 aprendizaje automático
自主学習ノート Self-learning notebook

終 Invierno

訓読み- ふゆ
音読み- トウ
Ejemplos
冬休み(ふゆやすみ) Winter break
冬眠(とうみん) Hibernación

集 Colección

訓読み- あつ
音読み- シュウ
Ejemplos
集める(あつめる) Recolectar; coleccionar; to gather stuff
リスは忙しく木の実を集めていた。 La ardilla estaba ocupada recolectando nueces.
彼は切手をたくさん集めた el coleccionaba estampas
そのゲームは大観衆を集めた The game drew a good crowd
彼女の趣味は古いコインを集めることだった。 Su hobby era coleccionar monedas viejas
集まる(あつまる) se juntan; to be gathered
何千人もの人々がそこに集まった Miles de personas se juntaron en ese lugar
編集(へんしゅう) Editar (es lo que usan cuando editas stages de smash uwu)
集中(しゅうちゅう) Concentrarse. Casi siempre se refiere a concentración mental, pero también se puede referir a la densidad de algo
彼の仕事の大半が都市部に集中している。The bulk of his work is in the urban area.
太郎は英単語を暗記するのに集中した Taro concentrated on memorizing English words.
私は読書に集中していた Me estaba concentrando en leer
募集中(ぼしゅうちゅう) NOW HIRING

住 Residir

訓読み- す
音読み- ジュウ
Ejemplos
住む(すむ) Residir
東京に住んでいます。I live in Tokyo
おじと住んでます。I live with my uncle
住所(じゅうしょ) Address
住民(じゅうみん) Residentes
原住民(げんじゅうみん) Residente Nativo
住まい(すまい) dwelling

拾 pick up

訓読み- ひろ
音読み- シュウ
Ejemplos
拾う(ひろう) Recoger 彼は床からハンカチを拾った Recogió un pañuelo del suelo
収集(しゅうしゅう) Coleccionar
彼の趣味は珍しい蝶の収集だ。Su hobbies es la colección de mariposas raras
その収集品は一般に公開されている。The collection is open to the public
収拾つかなくなる(しゅうしゅうがつかなくなる) la situación se sale de control

重 peso

訓読み- おも・かさ
音読み- ジュウ
Ejemplos
重い(pesado)
重ねる(かさなる) acumular cosas del mismo tipo; Amontonar; Apilar
悪事を重ねる Amontonar crímenes
机の上には漫画本が重ねてあった The comic books were piled on the desk
重なる(かさねる) Se acumulan cosas de la misma categoría
この本は8版を重ねました The book has gone through eight editions
用紙は3枚重ねて出してください Hand in the three sheets of paper together
重要(じゅうよう) esencial; importante
吸うポーつうは社会生活の中で重要な役割を果たす Los deportes desempeñan un papel importante en la vida social
テレビは日常生活で重要な役割を果たす。La TV juega un rol importante in la vida diaria
体重(たいじゅう) Peso corporal; lo que pesa una persona
重点(じゅうてん) importancia; énfasis; priority
同社の当面の重点はマーケットシェアの拡大である The company's immediate priority is to expand the market share
討論での重点は失業問題であった In the discussion the accent was on unemployment
二重(にじゅう) double
この単語には二重の意味があります Esta palabra tiene doble significado.
このような形を二重否定といいますが、結果として肯定を表すこととなります This sort of structure is called a double negative, but in effect it shows affirmation.
普段はとてもおとなしいナイスガイだが、理性のタガがはずれると人格が豹変する二重人格。 He's got a dual personality - usually a quiet "nice guy" type, but when he flips, his character changes.
二重奏(にじゅうそう) Dúo musical

宿 Lodge at

訓読み- やど
音読み- シュク
Ejemplos
新宿区(しんじゅくく) The Shinjuku district
宿題(しゅくだい) Tarea; homework
宿泊(しゅくはく) Stay the night
6人宿泊させてほしい。We need accommodation for 6 people
そのホテルは500人宿泊できる。 This hotel can accommodate 500 people
スーはロイヤルホテルで宿泊手続きをした。Sue checked in at the royal hotel
ここに宿泊している人と話をしたいのですが。I’d like to talk to one of your guests.
雨宿(あめやどり) Taking shelter from rain
木陰であめやどりをした
下宿(げしゅく) boarding house
私は下宿しています。I live in a rooming house

訓読み- ところ
音読み- ショ
Ejemplos
所(ところ) Lugar. Puede usarse de forma literal o de forma metafórica. También se le acerca a como usamos la palabra “punto” en español
  1. Un punto geográfico donde algo se encuentra algo (un lugar) >彼女はここから数区画離れたところに住んでいる。 She lives a few blocks away from here
窓の外を見たとき、戸口の上り段のところに見知らぬ人が見えた。looking out the window, I saw a stranger at the doorstep
その町は海抜1500メートルのところにある。 The town is situated 1500 meters above sea level
野生の猿が見つかったという知らせがその警官のところにたくさん届いた。 llegaron muchos reportes de un mono salvaje al lugar de los policías.
  1. Un punto refiriéndose a una cualidad de una persona. >彼はどことなく謎めたい所がある。There’s something mysterious about him.
彼は若い頃は傲慢なところがあった。When he was young, he had an arrogant air.
  1. Un punto en el tiempo; Un punto de tu vida >家主に家賃を払えば、食物を買う金なくなる。進退極まったとうういうところだ。If we pay the rent to the landlady, we won’t have any money for food; we are between the devil and the deep blue sea.
彼女はディナーを食べている所です。She’s having dinner right now.
ちょうど荷造りが終わったとコッロですう。I’ve just finished packing
大ボスを倒す所だ。 I’m about to beat the biggest monster
場所(ばしょ) Un sitio. Un lugar que ocupa literal una posición en el espacio físico.
住所(じゅうしょ) Adress
事務所(じむしょ) Oficina
台所(だいどころ) Kitchen
近所(きんじょ) Neighbourhood
刑務所(けいむしょ) Prisión
長所(ちょうしょ) Virtud(en personas); ventaja (en cosas)
短所(たんしょ) Defecto; desventaja

訓読み- あつ
音読み- ショ
Ejemplos
暑い(あつい) Caluroso
蒸し暑い(むしあつい) Sultry; caluroso y humedo
炎暑(えんしょ) Heat wave
暑がり(あつがり) Person sensitive to hot weather

助 Ayudar

訓読み- たす
音読み- ジョ
Ejemplos
助ける(たすける) To save someone;
助けてください! ashudenme porfa uwu
助かる(たすかる) To be saved
助け(たすけ) Ayuda
彼は多数けを求める叫び声を聞いた。He hearrd a cry for help
助言(じょげん) Advice; Consejo
遠慮しないで助言を求めなさい。Don’t hesitate to ask for advice
教師は色々と助言をするが、生徒はいつも聞き入れるわけではない。Although teaches give a lot of advice, students son’t always take it.
救助(きゅうじょ) Rescate
この犬は山岳地で人を救助するように訓練されています。Este perro está entrenado para rescatar gente en las montañas
彼らは通りかかった船に救助された。Ellos fueron rescatados por un barco que pasaba.
彼rは溺れている少年を救助した。He rescued a boy from drowning
援助(えんじょ) aid/assitance
法律上の援助を求めてその弁護士のところへえ行った。I went to the lawyer for legal aid
彼らは援助を申し出た。They offered assistance
彼らはその画家を財政的に援助した。The assisted the painter financially
援助交際(えんじょこうさい) Relación de un sugar daddy con una joven.

昭 SHOWA

訓読み- No tiene
音読み- ショウ
Ejemplos
昭和時代(しょうわじだい) Era showa (1926-1989)
Ejemplos

消 Desaparecer

訓読み- き・け
音読み- ショウ
Ejemplos
消す(けす) Apagar; desaparecer
電気を消すのを忘れないで Don't forget to turn the light off
出るときには必ず火を消しなさい Be sure to put the fire out before you leave
消える(きえる) apagarse; desaparecerse
闇の炎に抱かれて消えろ! Be embraced by the dark flames and disappear!
消極的(しょうきょくてき) Passive
観察は消極的な科学であり、実験は積極的な科学である Observation is a passive science, experimentation an active science
消しゴム(けしごむ) Goma de borrar
消去(しょうきょ) To delete a file
セーブされたゲームは破損しているようで、利用できません。ゲームを終了した後、セーブデータを消去してからやり直してください。The saved game appears to be damaged and cannot be used. Please quit the game and then restart after removing the save data.
消防士(しょうぼうし) Bombero
消防署(しょうぼうしょ) Estación de bomberos

商 business

訓読み- あきな
音読み- ショウ
Ejemplos
商い(あきない) business transaction; trading; trade
商品(しょうひん)Mercancía
商店街(しょうてんがい) Shotengai; el mercado japonés
商売(しょうばい) A business
商人(しょうにん) Negociante; Vendedor
商業(しょうぎょう) Comercio

章 Sentence;Oración/Badge

訓読み- No tiene
音読み- ショウ
Ejemplos
文章(ぶんしょう) Sentence. Written document
文章は大文字で書き始めなくてはならない。 You must begin a sentence with a capital letter.
日本では結婚は文章で届け得なければならない。 The marriage must be reported in a document in Japan
その文章にはメモがクリップでつけられていた。 A not was attached to the document with a paper clip
腕章(わんしょう) Armband
勲章(くんしょう) Badge

勝 Ganar

訓読み- か・まさ
音読み- ショウ
Ejemplos
勝つ(かつ) Ganar
勝る(まさる) Sobrepasar; Ser mejor que; ser preferible
知恵は富に勝る Wisdom is better than the riches
予防は治療にはるかに勝る。 Prevention is much preferable to cure
二人の頭脳は一人の頭脳に勝る。Dos cabezas son mejor que una
勝ち(かち) Victoria;
勝利(しょうり) Victoria; triunfo; éxito (suena mas oficial/formal que 勝ち)
戦闘はローマグ運の大勝利に終わった。The battle ended in a triumph for the Romans
コーチはチームを勝利に導いた。 The coach steered the team to victory.
勝負(しょうぶ) competencia; match
ボブはスケートではきみといい勝負だ。Bob is a good match for you in skating
勝負は問題ではない。It doesn’t matter wether you win or not.
魔王が神に野球で勝負を挑んだ。El diablo retó a dios a una competencia de baseball.
勝手に(かってに) De forma desconsiderada; sin consideración
決勝(けっしょう) Batalla final; las finales (deportes)
優勝(ゆうしょう) Overall victory (even if you lost some games)

乗 To ride.

訓読み- の
音読み- ジョウ
Ejemplos
乗る(のる) subirse a un carro, caballo, autobus; to get on
サーファーたちは波頭に乗った. Surfers rode on the crests of waves
乗せる(のせる) to get a ride; to be put on
駅まで乗せて行ってもらえる Can you give me a ride to the station?
トッピングは全部乗せてください。I want all the toppings
乗せられるのは100キロがマックスです。A load of 100KG is the max
乗り遅れる(のりおくれる) To miss a ride
乗り換える(のりかえる) Transfer to a different train
乗客(じょうきゃく) Pasajero 乗り込む(のりこむ) entrar en un vehículo o situación; to get into
敵地に乗り込む entrar en territorio enemigo
搭乗(とうじょう) abordar un avión o un barco

植 Planta

訓読み- う
音読み- ショク
Ejemplos
植える(うえる) Plantar una planta
植わる(うわる) La planta es plantada
植物(しょくぶつ) Planta
移植(いしょく) Transplantar
母は庭へ花を移植した Mother transplanted the flowers to the garden
アメリカの文化はヨーロッパから移植されたものだ。 Thee American culture had been transplanted from Europe
彼は手術するかどうかは、移植する臓器の提供次第だ。 Wether he has the operation depends upon the avilability of the organ
外科医は私を説得して、臓器の移植手術をう受けることに同意させた。The surgeon persuaded me to undergo an organ transplant operation
植民地(しょくみんち)
その植民地は独立を宣言し、共和国となった。 The colony declared independence and became a republic
フランスはアフリカにいたくさん植民地を持っていた。 France used to have many colonies win Africa
植木(うえき) Garden shrubs

申 To humbly say; to apply

訓読み- もう
音読み- シン
Ejemplos
申します (もうします) forma humilde de decir 言う a un superior
申し訳ありません。No tengo excusas u_u (SORRY)
申し込む(もうしこむ) Aplicar
彼はそのクラブへの入会を申し込んだ。He applied for an admission to the club
彼はその会社に職を申し込んだ。 He applied for a position in the office.
申し込み(もうしこみ) Aplicación (para lugares donde quieres participar)
申し込みは明日まで受け付けます。Hasta mañana se aceptan aplicaciones
申請(しんせい) Application; Filing (Para documentación. Va a quedar un record de esto)
離婚を申請する To file for divorce
彼女はビザを申請した Ella aplicó para una Visa

身 SELF

訓読み- み
音読み- シン
Ejemplos
身(み) The Self.
酒で彼は身を崩した Alcohol brought about his downfall;
私主たる関心事はあなたの身の安全なのです。 My primary concern is your safety.
べっどん身を横えた。He laid himself on the bed
それはみにあまる光栄です。The honor is more than I deserve
身につく(みにつく) to become part of the self; to retain (a skill; habit, fat in your belly, etc…)
大丈夫。それが全部身についてもたったの70グラムだよ。It’s okay, even if I get fatter, it’s only 70 grams lol
身の程知らず(みのほどしらず) No conocer tu lugar en la sociedad. Tengo entendido que esto generalmente es negativo, como decir que una persona es “entitled”, pero he notado que NIKE lo usa de forma positiva en el sentido de (“olvida quien eres & just do it!)
自身(じしん) Confianza en uno mismo
出身(しゅっしん) Origen; orinario
その婦人は良家の出身であった. That lady came from a good family
ジョンはフロリダ、そして奥さんはカリフォルニア出身だ John comes from florida, and his wide from California.
身元(みもと) Identity
彼は身元を明らかさなかった。He didn’t reveal his identity
その犯人は自分の身元を隠さなければならなかった。The criminal had to conceal his identity
身長(しんちょう) Estatura. Height of a person
彼の身長は6フィートだ。
中身(なかみ) Contents
彼はコップの中身を飲み干した Se tomó todo el contendió del vaso
札入れの中身が紛失していた。El contenido de la billetera estaba desaparecido.
身分(みぶん) Social Status; position;
これは身分不相応な贅沢な物だ。This is luxury beyond my income
彼は身分のある人です。 He is a man of position
身分証明書(みぶんしょうめいしょ) ID Card

真 Really; truly

訓読み- ま
音読み- シン
Ejemplos
(真っ) Prefijo que intensifica adjetivos…
真っ赤(まっか) Rojo fuerte; really red
真っ白い(まっしろい) really white
真っすぐ(まっすぐ) straight
この道を真っすぐ行ってください。 Go straight ahead on this street
会議が終わると彼女は真っすぐに机に戻った。 After the meeting she went straight to her desk
彼は鉛筆で真っすぐな線を描いた。He drew a straight line with his pencil
彼は私の目を真っすぐみた。He looked at me straight in the eye
彼は真っすぐ僕うの方へ近づいてきました。He came straight up to me
真ん中(まんなか) En medio
私たちの車は通りの真ん中で故障した。Se nos descompuso el carro en medio de la calle
真実(しんじつ) The truth
真実を言う Decir la verdad
その陳述を真実と認める。 I accept that statement as true
真実と空言を区別するのは難しい。Es dificil distinguir la verdad de palabras vanas
真実に迫る(しんじつにせまる) Acercarse a la verdad
写真(しゃしん) foto
真似る(まねる) imitar
子供は親の癖を真似る Los niños imitan las mañas de sus padres
オウムは人間の言葉を真似る。Parrots imitate human speech

深 Profundo

訓読み- ふか
音読み- シン
Ejemplos
風かい(ふかい) deep
彼は深い眠りに落ちた。 He fell into a deep sleep
彼は両手をポケットに深くつ込んでいた。His hands were deep in his pockets
彼は深い恩義がある I am deeply in debt with him
その少女は老人の哀れな話にい深く感動しわっと泣き出した。 The little girl, deeply moved by the old man’s pitiful story, burst into tears.
深く潜ればもぐほど水は冷たくなる。 As we dive deeper, the water becomes colder
息を深く吸いなさい。 Take a deep breath
深める(ふかめる) to deepen
彼は生化学の知識を深めて。He deepened the knowledge of biochemistry
我々は親睦を深めた。We deepened our friendship
深まる(ふかまる) It gets deeper
心の傷は深まるばかり。The pain in my heart just gets worse
人は知識は深まるほど、自分の無知にきい月浮くものである。The more a man knows, the more he discovers his ignorance
彼らは親密さは年月とともに深まった。Their intimacy deepened throuugh the years.
親切(しんせつ) Considerate; kind
深刻(しんこく) grave; serious, severe, acute
大気汚染はこの国の深刻な問題だ。La contaminación del aire es un problema muy grave en de este país.
注意深い(ちゅういぶかい) Careful
彼女は衣料品を買うときは注意深く選択する。She makes careful choices when she buys clothes
注意深かったけれども、彼は思わぬミスをおかした。Careful as he was, he made an unexpected mistake.
私たちは一言も聞き漏らさないよううに注意深く聞いていた。We listened carefully in order not to miss a single word
興味深い(きょうみぶかい) Deeply interesting
人生はいかなる本よりも興味い深い Life is far more interesting than a book
彼女はとても興味深い人です。She’s a very interesting person
その映画は私達みんなにとって興味深かった。 The movie was interesting to all of us
深夜(しんや) deep at night

進 Progresar

訓読み- すす
音読み- シン
Ejemplos
進める(すすめる) yo progreso en algo (transitivo); to go ahead
その計画は進められている。 The project is underway
進む(すすむ) progresa solo (intransitivo)
彼は群衆を押し分けて進んだ。
ナポレオンは軍隊をロシアに進めた Napoleon marched his armies into Russia
さあ、みんな、先へ進もう Now folks, let’s go on
進化(しんか) Evolución
進み出る(すすみでる) To step forward
その勇敢なる騎士は進み出てその貴婦人の手にキスをする The brave knight steps forward and kisses the lady on the hand.
突き進む(つきすすむ) to push through

神 Dios

訓読み- かみ
音読み- シン
Ejemplos
神(かみ) Dios
神道(しんとう) Shinto Religion
神社(じんじゃ) Shinto shrine
精神(せいしん) Mentality; espíritu (no se refiere al concepto del alma que vive después de la muerte, sino a la mentalidad que uno tiene en vida). Cuando se habla de objetos se refiere a la esencia de esa cosa
私は持ち前の頑張りの精神で難関を突破した。I got over the difficulty with my characteristic tenacity.
条約の精神が没却されていた The spirit of the treaty was ignored
君は精神を養わなくてはならない You must cultivate your mind
スコットさんは企業家精神に富む経営者なんです。Scott is an entrepreneur with much spirit of enterprise.
神経(しんけい) Nerve
神経系(しんけいけい) Sistema Nervioso
神経細胞(しんけいさいぼう) Neurona
陣形質(しんけいしつ) Nervous
彼女は入試を前にして神経質になっていた。 She was very nervous before the entrance exam
彼女は初めての飛行に大変神経異質になっていた。 She was quite nervous about her first flight.
神経に障る(しんけいにさわる) Get on my nerves
その雑音は、私神経に障る that noise gets on my nerves
そいつは僕の神経にさわる He gets on my nerves
神経の鈍い(しんけいのにぶい) thick skinned
神経が細い(しんけいがほそい) oversensitive
神秘的(しんぴてき) Occult; mysterious
モナリザは優しいが神秘的な微笑を浮かべている。Mona Lisa has a mild but mysterious smile
彼らは夜の神秘的な影響の下にあった。They were under the mysterious influence of the night
彼女にはどことなく神秘的なところがある。There’s something mysterious about her.
夜神月 Yagami Light uwu

整 Arreglar

訓読み- ととの
音読み- セイ
Ejemplos
整える(ととのえる) alistar; arreglar
ケンは毎朝自分でベッドを整えます。 Ken arregla/alista su cama todas las mañanas
みゆきはパーティーのためにテーブルを整えた。 Miyuki arregló/alistó la mesa para la fiesta
髪を整えないと。Debo arreglarme el cabello
姉は毎週、かみを整えてもらう。My sister has her hair dressed each week.
セッティングは整えておいたから、あとはまっくんが根性見せなきゃダメだからね。I’ve set the stage so now you just have to show some guts, OK?
さあパーティーの準備が全て整いました。
整う(ととのう) ser arreglado
さあパーティーの準備が全て整いました。 Los preparativos para la fiesta están listos
整理(せいり) Ordenar por lógica
いつも仕事場をきちんと整理しておきなさい。 Always keep your office tidy
僕は出かける前に自分の本を整理する時間がない。 I have no time to put my books in order before I go
私は弟にこの部屋を整理させた。Hice que mi hermano organizara este cuarto.
これは私に思考の整理の思考の整理の仕方を教えることになった。 Ésto fue para enseñarme a organizar mis pensamientos.
整頓(せいとん) Ordenar para que se vea limpio/bonito
部屋はとても散らかっている。整頓しなくてはならない。Mi cuarto está muy desarreglado, debo ordenarlo
彼は今部屋の中でものを整頓している。 He is now setting things in order in his room
お手伝いが私ベッドを整頓した。 The maid made my bed.
教室を整理整頓するようにと命じられた。 It was ordered that the classroom be put in order
調整(ちょうせい) Ajustar; calibrar; afinar
時計を調整しなければ。遅れているのだ。 I must adjust my watch, it’s slow.
自転車のブレーキを調整してもらった I had the brakes of my bicycle adjusted
彼はクラリネットを調整してもらった。He had his clarinet tuned.
音楽のボッリュームを調整したいのですが。How do I fix the volume
整備(せいび) maintenance; dar mantenimiento
車はいつも整備しておきなさい。You should always keep your car in good order
整形(せいけい) Cirugía plástica

世 Plano

訓読み- よ
音読み- セ
Ejemplos
世(よ) Plano existencial.
この世 El plano terrenal あの世 El otro mundo; plano espiritual
世の中(よのなか) sociedad; el mundo en el que vivimos y nos desarrollamos
世界(せかい) Mundo en general
世の中は瞬く間に変わるだろう The world will change in an instant
世の中は狭いものですね。It's a small world, isn't it?
世間(せけん) lo mismo que 世の中 pero un poco mas formal
お世話(おせわ) Molestia; ayuda
大変お世話になりました Muchísimas gracias por tomarte la molestia en ayudarme
私が海外にいる間、彼が猫の世話をしてくれるだろう He will look after the cats for me while I'm abroad
お世話をする look after someone
お世辞(おせじ) Flattery
彼は私にお世辞を言った。 He paid me a compliment
お世辞位にはきをつけよう。 Beware of smooth talk
世紀(せいき) Century

昔 Tiempo remoto

訓読み- むかし
音読み- セキ
Ejemplos
昔話(むかしばなし) Historia folklóricaa
昔々あるところに Hace mucho tiempo en cierto lugar…
昔日(せきじつ) Older days
アメリカ合衆国の経済力は昔日のようではない。The economic strength of the USA is not what it used to be

全 Todo

訓読み- すべ
音読み- ゼン
Ejemplos
全く(まったく) Expresión usada por si sola para expresar descontento
全然(ぜんぜん) Para nada (con verbo negativo) - Completamente (con verbo positivo)
彼はグランスうごは全然知らないい。El no sabe nada de francés
それは焦げている臭いとは全然ちがう. It’s quite distinct from the smell of burning
彼はその事件とは全然関係がなかった El no tenía nada que ver con el caso.
全く(まったく ) Lo mismo que 全然 pero 全く es mas formal y no tiene ninguna connotación emocional.
全部(ぜんぶ) Todo; todas las partes; All of it.
全て(すべて) Lo mismo que 全部 pero すべて Es mas formal
全員(ぜんいん) Todos los miembros del grupo
全国(ぜんこく) nation-wide; the whole country

送 Enviar

訓読み- あい
音読み- ソウ
Ejemplos
送る(おくる) Enviar
放送(ほうそう) Broadcast
見送る(みおくる) See off
送り仮名(おくりがな) Okurigana; el kana escrito después del kanji
郵送(ゆうそう) Mailing
その手紙は明日郵送されるだろう。 The letter will be mailed tomorrow

相 Partner

訓読み- あい
音読み- ソウ
Ejemplos
相手 (あいて) Persona con la que haces algo. Compañero de baile, contrincante de pelea, con quien conversas, etc.
相変わらず(あいかわらず) As always
相談(そうだん) Consejo
相撲 (すもう) Sumo (Deporte)
相当(そうとう) Considerable; remarcable
彼らの結婚費用は相当な物だった。Their wedding expenses were considerable
それを発明した教授は大学から相当の対価を受ける權利がある The professor who invented it has the right to considerable remuneration from the university.
鳥の翼は人間のう腕に相当する。 Las alas del pájaro se consideran equivalentes a los brazos de un hombre

想 Imaginación; idea de un concepto

Ejemplos
訓読み- おも
音読み- そう
想像(そうぞう) Imaginación; concepción de una idea
彼らは日本といえば富士山を想像する。They often associate Japan with Mt.Fuji.
仮設のない科学など想像もできない。 We cannot conceive science without a hypothesis
彼は依頼人がどんな人なのか想像してみた。HE tried to imagine what his client was like
想像に任せる Leave something to someone’s imagination
想像に難くない Easy to imagine
予想(よそう) anticipar; expectativa; data-based guess; pronóstico
開票は予想した通りだ。Elections returns were what we had expected
離婚率は上昇すると予想されている。The divorce rate is expected to rise
結果は彼の予想とは正反対だった。 The result was contrary to his expectations.
感想(かんそう) Impresión
それの感想は? Que impresión te dió?
彼の新しいヘアスタイルについてみんな何か感想を述べた。Todos expresaron la impresión que tuvieron de su nuevo corte de cabello.
連想(れんそう) Mental association
彼女の顔を見るとバラが連想させる。Se me viene a la mente una rosa cuando veo su vara.
私たちは政治家というと偽善を連想しがちだ。We tend to associate politicians with hypocrisy.
私はこの歌を聞くと彼の名を連想する。I couple this song with his name
思想(しそう) Ideas; ideología
私は彼の思想うには与しない。 I don’t support his ideas
言葉は思想を表すのに役立つ。Las palabras sirven para expresar ideas.
思想の自由 Freedom of thoughts

息 Breath

訓読み- いき
音読み- ソク
Ejemplos
息(いき) Breath
鼻で息ができません No puedo respirar por la nariz
息子(むすこ) Son; hijo
休息する(きゅうそくする) descansar; darse un respiro
彼は短い休息の後、仕事を再開した。Reanudó su trabajo después de un corto respiro
ため息をつく(ためいきをつく) breathe a sigh of relief
息を引き取る(いきをひきとるう) Dar el ultimo respiro (morirse)
消息(しょうそく) Noticias de alguien o algo
年賀賞のおかげで私たちは友達や親戚の消息がわかる Gracias a las cartas de año nuevo, podemos saber de nuestros amigos y relativos
彼はは3年前に家を出たきり全然消息がない。Desde que salió de casa hace 3 años no se ha sabido de él
利息(りそく) Intereses de banco $$$

速 Rápido

訓読み- はや・すみ
音読み- ソク
Ejemplos
速い(はやい) Rápido
高速道路(こうそくどうろ) Highway
急速に(きゅうそくに) De forma rápida
砂漠の砂は夜になると急速に冷える。La arena del desierto se enfría rápidamente por la noche
速やかに(すみやかに) Apresuradamente
早速(さっそく) ASAP
速度(そくど) Velocidad
素速い(すばやい) swift (motion); sharp (judgement); quick (to understand). También se puede escribir 素早い.
ボクサーにはすばやい身のこなしがが必要だ。Los boxeadores necesitan reflejos rápidos
彼はロシア語を素早く習得した。He acquired Russian very quickly

族 Tribu

訓読み- No tiene
音読み- ゾク
ejemplos
家族(かぞく) Significa Ohana, lo cual significa familia, y tu familia nunca te abandona :’v
民族(みんぞく) Ethnic group, race
米国では多くの民族が生活うしている。Many races live together in the united states
コキリ族(こきりぞく) La tribu kokiri

他 Otro

訓読み- ほか
音読み- タ
ejemplos
他(ほか) Otro
そのほかのことならなんでもします。Haré todo menos eso
その他の点では正しい。It is otherwise correct
他人(たにん) Another person; others
他人を指すのは失礼なことです。Es de mala educación señalar con el dedo a otros.
他に(ほかに) In addition. Something/someone else.
その光景金額の他に、彼は私にまだ10ドルの借りがある。In addition to that sum, he still owes me ten dollars.
他に方法はありませんか。Is there any alternative to your method.
他に誰か休んでいたか Was anybody else absent.
日本では琵琶湖ほど大きな湖は他にない。 No other lake in Japan is as large as Lake Biwa
他方(たほう) The other
片方の本は薄く、他方は厚い。One book is thin, and the other is thick.

打 Dispararle; Darle

訓読み- う
音読み- No importa tanto
ejemplos
打つ(うつ) Darle (un balazo, un golpe, un madrazo, etc.
私はその男に腹を打った Le dí a ese hombre en el estómago
打ち上げる(うちあげる) Lanzar
ロケットは宇宙にう打ち上げられた El cohete fue lanzado al espacio
打ち勝つ(うちかつ) Superar
彼は自分の恐怖に打ち勝つことができる。El puede superar su miedo
彼は多くの困難に打ち勝った Ele superó muchas adversidades
新進ボクサーがチャンピオンに打ち勝った。 El nuevo boxeador superó al campeón
打ち負かす(うちまかす)
彼を打ち負かすのは不可能だ
どのチームも例外なく打ち負かされた Every team was defeated without exception
ケンはチェスで私を打ち負かした。Ken beat me at chess
打ち込む(うちこむ) Dedicarse; Clavar; darle duro; adentrarse
いたにくぎを打ち込んだ Clavó clavos en la tabla
彼女はsポーツに打ち込んでいる Ella está clavada en el deporte.
自分のことに打ち込みなさい Dedíquese a sus propios asuntos
打ち解ける(うちとける) Abrirse a otras personas
彼は従業員と打ち解けない。He is inaccessible to his employees
彼は打ち解けた He has come out of his shell
手を打つ(てをうつ) Dar una palmada; tomar medidas; darle
事態が悪化しないように即座に手を打った。We took action immediately so that things wouldn’t go worse.

待 Esperar

訓読み- タイ
音読み- ま
ejemplos
待つ(まつ) Esperar
期待(きたい) Expectation; Hope
待合室(まちあいしつ) Waiting room

第 Números Ordinales (Prefijo)

訓読み- No tiene :D
音読み- ダイ
ejemplos
第一(だいいち) Primero
第一位(だいいちい) First rank
第2話(だいにわ) Episodio 2
第7章(だいななしょう) Sépitmo capítulo (de un libro)
第二言語(だいにげんご) Segundo idioma

題 Asunto

訓読み- No Tiene
音読み- ダイ
ejemplos
題(だい) Titulo
この劇の題は「オセロ」です。El título de esta obra es “Othello”
「友情」とい題で作文を書きなさい。 Writee an essay on “friendship”.
「秘めたの恋」という題の作文で、メアリーは賞をもらった Mary received an award for her composition called “Secret Love”
問題(もんだい) Asunto; Problema, Cuestión
このような問題は扱いにくい。Such problem is hard to deal with
その問題は審議中です。Ese asunto está en discusión
その問題はまだ十分に探求されてうない。The subject has not yet been fully explored yet
センセ英達はその問題をめぐって賛否が分かれた。The teachers were divided on the issue
問題を取り上げる(もんだいをとりあげる) To take up a problem
問題を扱う(もんだいをあつかう) Deal with a Problem
問題を避ける(もんだいをさける) Avoid a problem
宿題(しゅくだい) Tarea (de la escuela)
宿題を遅れずに終えてホッとしている It’s a relief to have finished the assignment on time
宿題をしているうちに眠れこんでしまった。Me quedé dormido mientras hacía mi tarea
もう宿題を済ませたの。Ya acabaste tu tarea?
やっと宿題を仕上げた。 I finally worked through my homework
彼は夕飯の前に宿題を終えていた。He had his homework done before supper.
話題(わだい) Tema de conversación
話題を変える(わだいをかえる) Cambiar el tema de la conversación.

代 Periodo de tiempo

訓読み- か
音読み- ダイ
ejemplos
代わりに(代わりに) En lugar de; en vez de
石油の代わりにアルコールを使うべきだ。We should substitute alcohol for oil
このネバネバした流動体は接着剤の代わりになる El fluido pegajoso puede ser reemplazado por adhesivo.
その感は灰皿の代わりになる。Usaremos la lata en lugar del cenicero
そのラジオの代わりにライプライターをあげよう。Te daré mi maquina de escribir por tu radio.
私自身がいく代わりに息子に行かせます。I’ll get my son to go instead of going myself
その代わりに彼は自分のコンピューターを制御しているスイッチを操作した。 Instead, he worked a switch that controlled his computer
-代(だい) Contador para décadas
反抗的な態度は10代に特有なものである。 The defiant attitude is characteristic of teenagers.
トムは映画界にデビュウするとすぐに10代の若者の間で人気が出た。Tom se volvió popular entre adolescentes tan pronto hizo su debut en las películas.
メアリーは10代後半にアメリカ合衆国に渡った。Mary went over to the United States in her late teens
彼は老けて見えるが、まだ20代だ。Se ve viejo pero sigue en sus veintes
代金(だいきん) Precio; Cantidad ほんの代金を小切手で支払っても良いですか。Can I pay for the book by check?
彼はその場で代金を支払った。 He paid the money on the spot
ビデオの代金を5回に分けて払った。 Pagué por el video en 5 abonos
私は本の代金5ドルを払った。Pagué 5 dólares por el libro
-代(だい) Sufijo para gastos/cargos
毎月のガス代はいくらですか。How much is your monthly gas bill?
タクシー代は君と分担しよう。I will share with you the cost of the taxi
現代(げんだい) Nowadays; Hoy en día
古代(こだい) Ancient Times
時代(じだい) Época; Era
1990時代 Los noventas

対 Contra

訓読み- No importa tanto
音読み- タイ
ejemplos
に対して(たいして) Ante; contra
子供に対して短期を起こしてはいけない。No debes ser impaciente ante los niños
他人に対して優越感を持っては行けない。No te debes sentir superior ante otras personas.
彼は彼らに対して深い憎しみを抱いた。Desarrolló un odio profundo contra ellos
群衆は人種差別に対して抗議した。The crowd protested against racial discrimination
対(たい) Contra
メキシごが4対1で勝っている。Mexico va ganando 4 contra 1
賭け率2対1でレッドが勝つだろう。 The odds are teo-to-one that red will win.
絶対(ぜったい) Definitivamente; Absolutamente
絶対許さねぇ!NO TE LO PERDONAREEE
私はその案に絶対反対です。 Me opongo rotundamente a ese plan
審判の判定は絶対だ。La decisión del juez es definitiva.
アーア、絶対うまくいくと思ったのになあ Oh man, I was sure this was going to work out
反対(はんたい) Opuesto
対策(たいさく) Counter-measure
対策を講じる(こうじるをこうじる) Tomar medidas
交通事故の防止対策を講じなければならない。Debemos tomar medidas preventivas para evitar los accidentes de tráfico.
私ウイルス対策用ソフトウエアは不良品でした。 Creo que mi anti virus no sirve de nada

炭 Carbón

訓読み- No importa tanto
音読み- タン
ejemplos
石炭(せきたん) Carbón
二酸化炭素(にさんかたんそ) Dióxido de carbono

短 Corto

訓読み- みじか
音読み- タン
ejemplos
短い(みじかい) Corto (Longitud o tiempo)
その薬の結果は強烈だか短い Los effects de esa droga son intensos pero cortos.
ロープは、2〜3メーター短すぎた。The rope was a couple of meters too short
短所(たんしょ) Defecto
全ての人は長所と短所を持っている。Todas las personas tienen virtudes y defectos.
短期(たんき) Término corto
どんな語学も短期では無理だ。Whatever language you study, it takes time
短期契約社員達は予告なしに解雇された。The short term contract employees were dismissed without notice
手短 En pocas palabras; En breve
手短と言うと、君の悪いんだよ。En pocas palabras, es tu culpa
手短に意見を述べてください。 Please confine yourself to a short comment
短期(たんき) quick temper
彼は自分の短期でいつか困ったことになるだろう。His quick temper will get him in trouble one day.
子供に対して短期を起こしてはいけない。You shouldn’t be impatient with children
彼は彼の父親ほど短期ではない。He is less impatient than his father.

談 diálogo

訓読み- No tiene :D
音読み- ダン
Ejemplos
冗談(じょうだん) joke
相談(じょうだん) hablar con alguien para pedir su opinión de tu situación; consulta
私は姉に相談した。I consulted with my sister
依頼人は弁護士を相談した。El cliente habló con el abogado.
相談に乗る(そうだんにのる) give advice
いつでも相談に乗りますよ。You can count on me any time!
会談(かいだん) Dialogo entre personas importantes
平和会談は今週始まる。 The peace talks begin next week

着 weaarrive

訓読み- き・つ
音読み- チャク
Ejemplos
着る(きる) To wear. Nota: No see usa para sombreros ni pantalones. Para sombreros es かぶる y para pantalones y zapatos es はく.
下着(したぎ) underwear
着替えをする(きがえをする) Cambiarse la ropa
着物(きもの) Kimono :v
この黄色セーターを着てみませんか。Why don’t you try this yellow sweater?
彼女はかわいい水着を着ている。 She is in a cute swimsuit
昨日、何を着ていたか思い出せない。I don’t remember what I was wearing yesterday.
水着(みずぎ) Traje de baño
着く(つく) arrive; reach
彼らはたった今ついた。
私はあなたより先に駅に着くことができる I can beat you to the station.
私たちの列車は8時に大阪を出て、11時についた。 Our train Leeds Osaka at 8, arriving in Tokyo by eleven
私は毎朝9時に職場に着く。I report to work at 9 every morning
席に着く(せきにつく) Tomar asiento
到着(とうちゃく) Arrival! (Formal) Used by train stations, airports, etc.
到着が遅れます。I will be arriving late

注 Atención

訓読み- そそ
音読み- チュウ
Ejemplos
注ぐ(そそぐ) Vertir literalmente; metafóricamente vertir tus energías, tu amor, etc
私にお茶を少し注いで下さい Please pour me a little tea
彼は友人を助けることに全力を注いだ He invested his energies on helping his friend
子供に少し愛情を注いで見給え、すると君におびただしい愛情が戻ってくる Give a little love to a child, and you get a great deal back
降り注ぐ(ふりそそぐ) Rain incessantly
注意(ちゅうい) Tener cuidado; Advertir 注意 se usa mucho por si solo para decir CAUTION!
はしごを登るときには注意しなさい Be careful when you climb up the ladder
火のそばへ行かないようにって、何度注意したらわかるの。 How often do I have to tell you to keep away from the fire?
注意をひく(ちゅういをひく) llamar la atención
まず私注意を引いたのは哲学だった。La primera materia que llamó mi atención fue filosofía
彼女の美しい服が私注意を引いいた。Su hermoso vestido llamó mi atención
子供はただ注意をひきたくて泣くことが多い Children often cry just because they want attention.
注意を逸らす(ちゅういをそらす) Distraer
突然音がして彼らはゲームから注意をそらした。A sudden noise abstracted their attention from the game
注文(ちゅうもん) Pedido
朝食のメニューの中から注文してもいいですか。 Can I order from the breakfast menu?
私たちは、新しい本を何冊か海外に注文した We ordered some new books from abroad
私はその本がとても好きだったので友人のために10冊注文した I liked the book so much I ordered ten copies for friends.
私は電話でピザを注文した。Pedí una pizza por teléfono
注文をキャンセルしますので、キャンセル確認書をお送りください。Por favor cancele mi orden y mande confirmación de la cancelación.
注目(ちゅうもく) Prestar atención; Dar atención conscientemente. Nota: diferencia de 注意, 注目 no tiene el feeling de CUIDADO.
彼の言っていることに注目した I focused on what he was saying
姉は注目すべき英語の進歩を遂げた My sister has made remarkable progress in English
この本は注目に値する This book is worthy of attention
注目されている映画 - A movie people are paying attention to / a movie people are discussing / a hot new movie
注目を集める draw attention
奇術師は子供たちの注目を集めていた The magician had the children's attention

柱 Pilar

訓読み- はしら
音読み- チュウ
Ejemplos
柱(はしら) Pilar; Columna como de edificio griego
電柱(でんちゅう) Poste de luz

帳 Notebook

訓読み- No tiene :D
音読み- チョウ
Ejemplos
手帳(てちょう) Notebook
電話帳(でんわちょう) Directorio telefónico
几帳面(きちょうめん) Metódico
彼は几帳面な男だ。He is a methodical man
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2019.07.21 21:43 saludybelleza Cómo medir el pene: técnicas médicas comprobadas.

Como medir el pene: técnicas médicas comprobadas.

Como medir el pene

Te has preguntado alguna vez si existe un método acerca de como medir el pene?
La dimensión del miembro sexual masculino ha sido siempre un motivo de preocupación entre los hombres alrededor del mundo. Aprende como medir el pene ya mismo y quítate las dudas!
hoy en dia se cree cree que mayor tamaño de pene equivale a mayor placer sexual.
Sin embargo, la longitud y el grosor del pene no han sido apreciados de la misma manera en la historia de la humanidad.
En la antigua Grecia, se apreciaba más a hombres con penes pequeños debido a que se creía que poseían mayor capacidad intelectual, creativa y artística.
Por el contrario, a los brutos, torpes o inferiores física y mentalmentte se les representaba con enormes falos desproporcionados anatómicamente.
En los tiempos modernos, se instauró el pensamiento global que la satisfacción sexual tiene una relación directamente proporcional con el tamaño de los órganos sexuales.
Se utiliza el término “órganos sexuales” ya que no solo importa el tamaño del pene del hombre, sino también los pechos, los glúteos y vulva en las mujeres.

Mientras más grande, mejor. ¿Cuán cierto es esto?

La mayoría de los estudios clínicos realizados no han encontrado una relación directa entre las dimensiones del miembro masculino y el orgasmo o placer sexual en ambos miembros de la pareja.
De hecho, algunos reportes confirman que muchas mujeres encuentran dolorosas las relaciones sexuales con hombres con penes muy grandes.
Sin embargo esto no modifica las creencias de que lo ideal es tener un gran pene, pero ¿realmente se sabe si un pene tiene el tamaño adecuado? ¿Cómo podemos medir las verdaderas dimensiones del falo?
El surgimiento del internet y las redes sociales nos han proporcionado a la comunidad en general una fuente ilimitada de información acerca de cualquier tópico, sobre todo en temas sexuales.
Lamentablemente, el soporte científico en la gran mayoría de estas publicaciones es nulo. Son muy pocos los blogs, artículos o vídeos que obtienen sus datos de investigaciones sensatas, provenientes de boletines indexados o de libros serios.
Esa realidad es la que vamos a cambiar en tamañodelpene.com
Al finaldel artículo podrán leer referencias concretas, obtenidas a través de pruebas clínicas formales y extraídas de las más reconocidas revistas de sexualidad a nivel mundial.

¿Cómo medir el pene?

Esta una pregunta que raya en lo polémico cuenta con absoluta seriedad.
Desde el punto de vista urológico, el tamaño del pene es un elemento clínico fundamental en la evaluación total de un paciente, tanto pediátrico como adulto.
Existen técnicas descritas para medir el pene desde los primeros días de vida hasta la adultez.
Si bien medir el tamaño del pene no genera demasiado interés para el adulto, el procedimiento de medir el pene en bebes y niños aporta mucha información acerca de la salud de los mismos y permite hacer diagnósticos precoces de cualquier anormalidad.

Toma de medida del amaño del pene dentro del útero materno

De hecho, Perlitz Yuri y colaboradores (Prenatal Diagnosis, 2011) realizaron un estudio en el cual medían el tamaño del pene dentro del útero materno.
Dicha medición se llevaba a cabo a través de una ecografía materna transvaginal realizada entre las semanas 14 y 35 de la gestación, utilizando como referencias el borde proximal de los cuerpos cavernosos y la punta del glande.
El estudio concluyó que estas medidas pueden ayudar en el diagnóstico precoz de malformaciones genitales, incluyendo el micropene (link a articulo interno: que es un micropene?) o escaso desarrollo dimensional, pudiendo así establecerse el tratamiento hormonal temprano y evitar futuras complicaciones. (1)

Medida del tamaño del pene en individuos ya nacidos

Ahora bien, cuando se desea medir el tamaño del pene en individuos ya nacidos, se describen algunas técnicas para ello.
Tomova Analia y colaboradores (Arch Pediatr Adolesc Med. 2010) publicaron un enorme estudio llevado a cabo en más de 6000 niños y adolescentes de Bulgaria.
En el estudio describen el desarrollo de los genitales externos en dichos grupos de la misma edad.
Para ello, además de medir los parámetros antropométricos clásicos como la talla y el peso, se midió el tamaño del pene y el volumen testicular.
La longitud del pene fue medida en estado de flacidez utilizando una cinta métrica rígida desde la unión de la piel entre el pene y el pubis hasta la punta del glande, excluyendo el tejido redundante del prepucio.
Es importante destacar que esta medida se realiza ejerciendo la máxima extensión no dolorosa posible del órgano sexual.
La circunferencia del pene se midió en la base del mismo con una cinta métrica flexible.
El volumen de los testículos se calculó a través de un orquidómetro de Parder. (2)
Esta técnica de medida parece ser la más aceptada en el mundo científico.
Gabrich Pedro y colaboradores ya lo habían descrito en su estudio sobre niños y adolescentes de Brasil (Jornal de Pediatria, 2007), en el cual utilizaron una regla rígida graduada en milímetros para medir la longitud del pene y un paquímetro para el diámetro.
Al igual que en el estudio de Tomova, la longitud del pene se midió en estado de flacidez con la máxima tracción posible sin causar dolor.
En cambio, la circunferencia se midió en la mitad del pene y no en la base. (3)
También se describen en este estudio varias mediciones de la longitud, las cuales son de suma importancia en los resultados finales, especialmente cuando se extrapolan al adulto.
Son cuatro las medidas que se analizaron, a saber:
Longitud flácida aparente (LFA o AFL): desde la unión de la piel del pene con la del pubis hasta la punta del pene.
Longitud flácida real (LFR o RFL): desde la unión de la piel del pene con la del pubis, deprimiendo la grasa local, hasta el extremo final del glande.
Longitud flácida aparente con máxima extensión (LFA max o AFL max): Desde la unión de la piel del pene con la del pubis hasta la punta del pene, ejerciendo la mayor extensión posible del mismo sin causar dolor.
Longitud flácida real con máxima extensión (LFR max o RFL max): Desde la unión de la piel del pene con la del pubis, deprimiendo la grasa local, hasta el extremo distal del glande, ejerciendo la mayor extensión posible del órgano sexual sin causar dolor.
Hasta el momento hemos descrito las técnicas de medición de las dimensiones del pene en estado de flacidez.
Esta medida es muy importante porque sirve como un buen predictor para determinar el tamaño final en estado de erección.
De hecho, Veale David y colaboradores (BJU Int, 2015) publicaron un ensayo en el cual desarrollan nomogramas amplios relacionando la longitud y la circunferencia del pene, tanto en flacidez como en erección, después de analizar a más de 15000 hombres británicos.
Las conclusiones de dicho estudio reportan que existe una correlación consistente, aunque débil, entre la longitud del pene flácido estirado y la longitud del pene en plena erección. (4)
Ya algunos años atrás, Chen J. y su equipo (International Journal of Impotence Research, 2000) fijaron la relación entre el tamaño del pene en flacidez y en erección, estableciendo pautas sobre como medir el pene según el siguiente esquema.
Se acostó al paciente en una camilla ubicada en un cuarto privado. Una vez alcanzada la máxima erección se utilizó una regla calibrada para medir la longitud y un cáliper para medir la circunferencia.
La longitud se midió dorsalmente (por donde transcurre la vena central del pene) apoyando la regla en el hueso del pubis, alcanzando el punto del meato uretral.
Como en todos los casos anteriores, se aplicó una extensión gentil del pene tomándolo por el glande hasta que el paciente refería cierta molestia. (5)
Uno de los estudios más recientes e interesantes acerca de las técnicas sobre como medir el pene lo llevo a cabo Davoudzadeh y colaboradores (Sexual Medicine Reviews, 2018), quienes no solo revisaron mucha de la literatura disponible al respecto, sino que realizaron sus propias mediciones.
El método de medición fue muy parecido al realizado en los ensayos previos, la diferencia más importante radica en que las medidas de longitud y circunferencia se llevaron a cabo con una cinta flexible en vez de una regla rígida calibrada. (6)
Podemos ver que existe una cantidad interesante de trabajos de investigación en los que se realizan mediciones del pene.
Ahora bien, ¿es posible realizar una adecuada medición del pene en casa?
Son pocos los hombres que están dispuestos a visitar al urólogo o cualquier otro médico para que le tomen las medidas a su miembro viril.
Es por ello que muchos hombre desean aprender cómo medir el tamaño del pene en la comodidad de sus hogares.

¿Qué dice la ciencia al respecto?

Herbenick D. y su equipo de trabajo (J Sex Med, 2014) publicaron un estudio de 1661 hombres americanos sexualmente activos quienes se midieron personalmente sus penes en plena erección, sin haber recibido entrenamiento previo para ello.
La idea inicial del ensayo era determinar la talla adecuada de preservativos que estos hombres necesitarían, aunque la data se aprovechó para evaluar las diferentes técnicas de medición del pene.
Los investigadores concluyeron en que las dimensiones reportadas eran consistentes con otras realizadas en ambientes controlados por personal calificado.
El más interesante de los resultados fue que la manera de alcanzar la erección en casa no es igual a la utilizada en un laboratorio y es probable que esto afecte las dimensiones finales del pene.
Es lógico si pensamos que la excitación lograda en casa, utilizando cualquier método al alcance y sin presiones externas, debe ser más eficiente para lograr una erección enérgica que la obtenida en un sitio de experimentación sabiéndose observado y controlado. (7)
Otro interesante estudio realizado en la comunidad homosexual y bisexual de los Estados Unidos se basó en mediciones realizadas por los propios participantes.
Grov Christian y colaboradores (Archives of Sexual Behavior, 2012) determinaron que las medidas fueron demasiado variables tanto en longitud como en circunferencia, aunque muchos confesaron no haber alcanzado erecciones potentes debido a la falta de excitación.
La mayor parte de los hombres que formaron parte del estudio y consiguieron medidas adecuadas lo hicieron en medio de un momento de excitación intensa e incluso durante la relación sexual. (8)

Recomendaciones: como medir el pene

Analizando los datos provistos por los distintos trabajos de investigación, podemos aportar las siguientes recomendaciones para el hombre que desee saber cuánto mide su pene:
Pese al bombardeo mediático referente a como medir el pene y su tamaño, el 90% de los hombres tiene un falo de tamaño normal.
Si tienes dificultades para alcanzar erecciones efectivas o realmente tienes un pene cuyas dimensiones están por debajo de la media, conversa con tu pareja y acude al médico.
Puedes a su vez probar determinados geles que ayudan lalubricación del pene, haciendo más placentera el acto sexual o la masturbación.
Referencias
Perlitz Y y colaboradores (2011). Prenatal sonographic evaluation of the penile length. Prenatal Diagnosis. 2011; 31(13): 1283-1285, doi:10.1002/pd.2885.
Tomova A y colaboradores (2010). Growth and Development of Male External Genitalia. Arch Pediatr Adolesc Med. 2010; 164(12): 1152-1157.
Gabrich PN y colaboradores (2007). Penile anthropometry in Brazilian children and adolescents. Jornal de Pediatria. 2007; 83(5): 441-446.
Veale D y colaboradores (2014). Am I normal? A systematic review and construction of nomograms for flaccid and erect penis length and circumference in up to 15,521 men. BJU International. 2014; 115: 978-986, doi:10.1111/bju.13010.
Chen J y colaboradores (2000). Predicting penile size during erection. International Journal of Impotence Research. 2000; 12: 328-333.
Davoudzadeh EP y colaboradores (2018). Penile Length: Measurement Technique and Applications. Sexual Medicine reviews. 2018; 6(2): 261-271.
Herbenick Debby y colaboradores (2014). Erectile Penile Length and Circumference Dimensions of 1,661 Sexually Active Men in the United States. The Journal of Sexual Medicine. 11(1): 93-101, doi:10.1111/jsm.12244.
Grov C, Wells BE y Parsons JT (2012). Self-reported Penis Size and Experiences with Condoms Among Gay and Bisexual Men. Archives of Sexual Behavior. 2012; 42(2): 313-322, doi:10.1007/s10508-012-9952-4
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2018.11.11 01:14 ENZOLU [CONECTAR IGUALDAD] Me cansé de no encontrar nada del sistema de bloqueo, así que me puse a investigar...

ACLARACIÓN:

Mucha de la información que se detalla en este post fue descubierta por mí y un grupo de pibes que se me unieron para investigar esto. Este post es una recopilación secuencial de estos descubrimientos + algunas cosas que ya se habían publicado.

¿COMO SE COMPONE ESTE SISTEMA DE SEGURIDAD?


Este sistema de seguridad, creado por Intel en el 2006 como componente del programa World Ahead, llamado "Intel Education Theft Deterrent" o "Intel Classmate PC Theft Deterrent", se compone de lo siguiente para su correcta implementación y funcionamiento:
TPM 1.2 Infeon o WinBond
Un chip TPM (Trusted Plattform Module o Módulo de Plataforma Confiable), es un IC de seguridad especialmente diseñado para almacenar claves criptográficas de forma segura. Este chip NO NECESARIAMENTE se utiliza solo en el sistema Theft Deterrent, sino además tiene varias utilidades, como almacenar las claves de encriptación de BitLocker, por ejemplo.
ClassMate PC (CMPC) con BIOS modificada
Esta es la parte en donde mucha gente se equivoca. El chip TPM por si solo no hace nada. La pantalla de bloqueo la aporta la BIOS, que es una Phoenix genérica modificada para leer cierta data (Concretamente la partición "UserData" del TPM, pero de eso voy a hablar más tarde) y en base a esa data, mostrar o no la pantalla de bloqueo. Cada vez que la CMPC se enciende, la BIOS le resta 1 a la partición de la NVRAM del TPM donde están almacenados los arranques restantes. Si se detecta que el número es 0, entonces la CMPC se bloquea. Además, también existe un medidor de fecha, si la fecha que está en el TPM es inferior a la que está grabada en las configuraciones de la BIOS, la CMPC también se bloquea.
Theft Deterrent Server (TDS)
Este servidor tiene guardadas las claves criptográficas requeridas para desbloquear la CMPC, generalmente estos servidores están en las escuelas, sin embargo, hay otros modelos de implementación, como que el servidor esté disponible públicamente, y que cada alumno posea un usuario y contraseña. En el Conectar Igualdad este NO es el caso.
Theft Deterrent Agent (TDA)
Este es un software que se debe instalar en cada una de las CMPCs para que se puedan comunicar con el servidor.

JERARQUÍA DE SERVIDORES


**MÉTODOS DE DESBLOQUEO**
La CMPC tiene un identificador dentro de cada TDS, el ID de Hardware (HWID). Sin embargo, este es simbólico, ya que es solo una referencia dentro del servidor para saber el Shared Secret que le corresponde. ¿Que es el SS? Es un número aleatorio de 128 bits asignado a cada HWID.
En el proceso también está involucrada la Marca de Arranque (BT), que es una serie de dígitos en hexadecimal que aumenta cada vez que la CMPC recibe un certificado del TDS con éxito. Ahora bien, el código de desbloqueo se calcula de la siguiente forma: Se multiplica el Shared Secret por el BT, y se hace un hash SHA1 del resultado. Los primeros 10 números que tenga ese hash serán el código de desbloqueo.
Ahora bien, el SEGUNDO método que vamos a ver, es el más polémico y enigmático. Mucho de lo que se detalla acá no se publicó.
EL ARCHIVO: "tcopp.bin":
Este polémico archivito nos tuvo dando vueltas por mucho tiempo, sin embargo, logramos descifrar la mayor parte de su estructura.
Hay 4 tipos de tcopp, y estos son:
  1. Actualiza el Shared Secret de la CMPC
  2. Actualiza la Clave Pública del TDS
  3. Actualiza la fecha y los arranques
  4. (TCOPP DE EMERGENCIA) Le da unos 10 arranques y 5 días extras a la CMPC.
El tipo de tcopp es definido por el primer byte del archivo.

PARTICIONES DEL TPM Y SU RELACIÓN CON LOS TCOPPS

¿Se acuerdan que unas lineas más arriba hablé de una "Clave Pública del TDS? Bueno, ahora vamos a ver para que sirve.
Cuando el TDS le envía un certificado nuevo a la CMPC, está escribiendo a la partición "UserData". Para que lo entiendan mejor, acá va esta tabla:

Índice NV Tamaño (En bytes) Significado
4097 128 Shared Secret
4098 568 Clave Pública Root y TDS
4099 3/24 UserData (Fecha y arranques)
4100 541 tcopp firmado (Certificado)

Resulta que el TDA recibe los bytes del certificado y la fecha de la partición "UserData", sin embargo, cuando usamos un tcopp para actualizar el UserData, no podemos tipearla directamente para generar el tcopp, sino que el server tiene que firmarla digitalmente con su clave privada. Luego, cuando cargamos el tcopp en la CMPC bloqueada (poniéndolo en un pendrive y apretando CTRL + INSERT en la pantalla de bloqueo), el firmware del TPM desencripta el tcopp con la clave pública que tiene guardada del TDS. Este mecanismo es excelente ya que no se necesita que el TPM tenga la clave privada, y aún así se garantiza que solo el servidor al que está asociada la CMPC pueda desbloquearla.
SIN EMBARGO...
Existe un método para actualizar la clave del TDS incluso si la CMPC está bloqueada, este método hace uso del tcopp del tipo 2. El formato de este es: Primeros 256 bytes = Clave Pública Root, el resto, Clave nueva del TDS FIRMADA DIGITALMENTE CON LA CLAVE PRIVADA ROOT.
¿Que significa esto? La clave root de los primeros 256 bytes del tcopp debe ser la misma del chip TPM, esto es fácil, ya que con unos comandos se puede extraer del TPM, y como todas las CMPCs tienen la mísma clave root, sería facil hacer un generador. PEEERO, la nueva Clave Pública del TDS está firmada por la clave privada root, lo que significa que la CMPC puede verificar fácilmente si la actualización de la Clave Pública del TDS está autorizada por el mismo Root CA Server.

¿ESPERANZA PERDIDA?

¡Para nada! Aún tenemos otras posibilidades, como:
Mejor aún, si la CMPC está desbloqueada, se podría hacer un programa que te permita personalizar tu certificado, porque, recordemos, el comando para escribir a la partición de "UserData" si se puede ejecutar desde el SO.


BIBLIOGRAFÍA:

Manual Theft Deterrent Server 4.0
Manual de Logística Theft Deterrent
Descarga oficial del Theft Deterrent Root CA Server (Manuales de instalación y uso incluidos)

CRÉDITOS

Creador: That's a dead kid #3471 (u/ENZOLU)
Colaboradores: Javier, Emanex, El Pandita, Comandante Fort
Mención especial: Cocus (Alias el_c0c0)
Y finalmente, nuestro server de Discord, el que usamos para averiguar todo esto: https://discord.gg/M6T5stD
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2017.03.09 16:56 lulydelmar1 "El momento populista" Entrevista con Alain de Benoist Droite-Gauche, c’est fini! Para leer con urgencia a la luz de las futuras elecciones en Francia y Europa.

Breizh-info.com: “Derecha e izquierda, ¡se terminó!”: Tal es el subtítulo de su trabajo. ¿En qué basa su declaración, sabiendo sin embargo que los candidatos, especialmente en Francia – y lo vemos con motivo de este período preelectoral -, afirman siempre estar a la derecha o a la izquierda (incluidos los extremos) en su mayor parte ?
Alain de Benoist: Dediqué un capítulo entero de mi libro a la historia de la división derecha-izquierda. Además del hecho de que siempre ha existido una multitud de diferentes derechas e izquierdas, demuestro que a lo que esta división se refiere nunca deja de evolucionar con el tiempo. ¡Estar a la izquierda en 1880 era militar por el colonialismo; estar en la derecha era ser hostil a la separación de la Iglesia y el Estado! En el pasado la izquierda era el partido de la lucha de clases, hoy es el partido de los derechos individuales, mientras que gran parte de la derecha se ha unido a la defensa del mercado, al principio axiomático del interés y a la explicación económica del mundo.
Los politólogos, por su parte, nunca han logrado dar una definición autorizada de la derecha y de la izquierda. En medio de una significativa crisis de identidad, los partidos de la derecha y de la izquierda se han vuelto incapaces de dar un significado preciso a estos términos. A esto se suma la desaparición de las familias sociológicas, donde la gente solía votar por un partido dado toda su vida: la gente hoy “zapea” (como con un mando a distancia frente al televisor. N.d.T.) de derecha a izquierda o al contrario, sin ver nada más que política de derecha hecha por los partidos de izquierda o política de izquierda hecha por los partidos de derecha. En cuanto a los ensayos políticos que aparecen en las bibliotecas, es cada vez más difícil decir si sus autores (Marcel Gauchet, Jean-Claude Michéa, Michel Onfray, etc.) están a la izquierda o a la derecha.
La verdad es que la díada izquierda-derecha se ha vuelto obsoleta para el propósito de describir el panorama político actual. La división izquierda-derecha sólo funciona funcionalmente bajo el peso de los hábitos: hay una gravedad histórica de la lógica bipolar que es mantenida por el juego político, especialmente en el momento de las elecciones. Pero cuando nos referimos a las encuestas de opinión, vemos que a los ojos de la mayoría de los franceses, esta división está cada vez más desprovista de significado. En 1980, todavía sólo el 30% consideraba obsoletas las nociones de izquierda y derecha. En marzo de 1981 era el 33%; en febrero de 1988, el 48%; en noviembre de 1989, el 56%; en 2011, el 58%. ¡Hoy es el 73%! Una progresión extraordinariamente significativa.
El surgimiento de los movimientos populistas, que a menudo articulan elementos de la derecha y elementos de la izquierda en la misma demanda política y social que emana de la base, contra una oferta política desde “arriba” considerada decepcionante, incluso insoportable, es una de las consecuencias de esta evolución. Por un lado, el populismo sustituye el eje horizontal derecha-izquierda por uno vertical “los que están arriba contra los que están abajo”, pero esto suscita, acompaña y acentúa nuevas divisiones que reemplazan cada vez más la división derecha-izquierda: la división entre aquellos que se benefician de la globalización y aquellos que son sus víctimas, la división entre los que piensan en términos de pueblos y los que sólo conocen una humanidad concebida como una suma de individuos, la división entre la Francia periférica y la Francia urbanizada, el pueblo y las élites globalizadas, la gente común y la Nueva clase, las clases populares así como las clases medias en proceso de declive y la gran burguesía globalista, los defensores de las fronteras y los partidarios de la “apertura”, los “invisibles” y los “sobre-representados” , “los conservadores y los liberales”, etc.
La formidable ola de desconfianza hacia las élites (política, financiera, mediática y otras) no cesa de aumentar el populismo que tiene el efecto directo de eliminar – Mélenchón habló de “limpiar” – la vieja casta de los llamados partidos de gobierno. La democracia cristiana y el Partido Comunista han sido barridos en Italia, Syriza en Grecia casi provocó la desaparición del Pasok, la última elección presidencial en Austria fue disputada entre un ecologista y un populista. Podríamos dar muchos otros ejemplos.
¿Será diferente en Francia? No tengo la impresión. Entre todos los escenarios que siguen siendo posibles con respecto a la próxima elección presidencial, un duelo Macron-Le Pen en la segunda ronda no es el más improbable. Nadie parece darse cuenta de que en este escenario, y por primera vez en la historia de la elección presidencial, ninguno de los dos grandes partidos que han gobernado alternativamente Francia durante más de treinta años estaría presente en la segunda ronda, lo que representaría un giro histórico de la más alta importancia.
Breizh-info.com: Los estratos populares parecen efectivamente exasperados, cansados, por la forma en que la ciudad es administrada. Pero, sin embargo, ¿son una fuerza que puede generar propuestas? ¿La tasa de abstención en las elecciones, la falta de movilizaciones en grandes manifestaciones sociales o societarias, no son signos de un abandono de la participación de la vida de la ciudad por parte del pueblo?
Alain de Benoist: Son más bien la prueba de la amplitud de un malestar que echa raíces en la crisis de la representación: la gente tiene el sentimiento de que ya no es representada por sus representantes, muchos piensan que es inútil hacer uso en el día de las elecciones de una soberanía que saben que perderán el día después. Por eso los populismos aspiran a formas de democracia más directas, basadas en el referéndum o participativas, conscientes de las disfunciones y límites de una democracia liberal que ha sustituido la soberanía popular por la soberanía parlamentaria y que hoy está dirigida por una casta oligárquica que sólo busca defender sus solos intereses.
Las clases populares no sólo están exasperadas por el “modo en que se maneja la ciudad”. Quieren poner fin a la gestión administrativa, es decir, poner fin al poder de una expertocracia que pretende que los problemas políticos sólo son problemas técnicos en último término (para los cuales sólo existe evidentemente una única solución racional) y que buscan rebajar el gobierno de los hombres a la administración de las cosas. Se dan cuenta de que la “gobernanza” es sólo un medio de gobernar sin el pueblo. Lo que Vincent Coussedière llamó el “populismo del pueblo” que no es otra cosa que una demanda dirigida a los políticos de practicar realmente la política en lugar de atenerse a la gestión.
Me pregunta usted si los “estratos populares” son una “fuerza capaz de generar propuestas”. En primer lugar, llamar a las cosas por su nombre: los “estratos” populares son en realidad las clases populares y su oposición a las élites surge de la relación de clases, del mismo modo que la crítica del populismo traduce un desprecio de clase, la ideología dominante no es otra cosa más que la ideología de la clase dominante. Entonces, ¿qué se entiende por esta expresión estereotipada “fuerza que puede generar propuestas?”.
El pueblo representa el poder constituyente, y está tanto más presente ante sí mismo cuando tiene los medios para decidir por sí mismo lo que le concierne. Ya se trate de la inmigración, la globalización, o el poder de la Comisión Europea, la gente ve que los otros nunca han dejado de decidir en su lugar, y que estas decisiones han alterado su vida cotidiana. Es perfectamente apto para juzgar lo que es bueno y malo para sí mismo. Para que haga “propuestas”, hace falta solamente que se le consulte o que se le den los medios para decidir.
Breizh-info.com: ¿Por qué la palabra “populismo” recibe una tan mala prensa – calificando a cada uno de sus opositores – dentro de la élite?
Alain de Benoist: “Populismo”, como “comunitarismo” [comunitarismo se refiere a la actitud de las minorías, raciales o sexuales por ejemplo, a separarse de la sociedad en general. N.d.T.], también se convirtió en una palabra chicle que la Nueva Clase utiliza como un revulsivo para deslegitimar todo lo que detesta. El “populismo” tiene mala prensa entre las élites porque cubre todo lo que execran y temen más: el regreso de las “clases peligrosas”. Más claramente: el despertar de los pueblos decididos a perpetuar sus valores, su modo de vida y su propia sociabilidad.
No es una coincidencia si la crítica del populismo se transforma muy rápidamente en crítica del pueblo, representado actualmente como una masa de paletos ignorantes. El proletario cuya dignidad (“pobre pero digno”), decencia y honestidad se alababa hace poco, se ha convertido en los en los medios de comunicación en una mezcla de Bitru y Dupont-Lajoie [ Nota del traductor: Bitru es un personaje que representa al “francés común” en una novela, y Dupont-Lajoie fue una película realizada en 1975 con una descripción muy crítica del francés común ], inculto, malvado, xenófobo y retrógrado, que se empeña obstinadamente en no confiar en “los que saben” y que jamás vota como queremos que lo haga. Se entiende así que la gente no sabe lo que quiere, o que cuando hace saber que quiere algo, no debe tenerse en cuenta. “¡Estamos hartos del pueblo!”, eructó Daniel Cohn-Bendit al día siguiente del Brexit. Diciendo así en voz alta lo que otros pensaban en silencio.
Breizh-info.com: El fin de la ideología estuvo marcado por olas “populistas” en Europa, pero también y sobre todo por el advenimiento de una forma de desencantamiento del mundo, dominado en gran parte hoy por las potencias económicas a través de la publicidad y la globalización. A partir del momento en que el hijo de un militante comunista estalinista arraigado en su suburbio rojo se convirtió en un trotamundos que trabajaba para diferentes firmas internacionales y se sentía como en casa en todas partes, ¿cómo recrear mañana – y alrededor de qué – una esperanza colectiva para los pueblos? Y esto de otra forma que halagando ciertos bajos instintos…
Alain de Benoist: una observación en primer lugar: el desencantamiento del mundo, cuyas raíces están lejos de ser contemporáneas, no señala el “fin de las ideologías”, una expresión de moda pero que estrictamente no significa nada, precisamente porque ninguna sociedad puede existir sin someterse a la influencia de una ideología dominante.
Hoy vivimos en la ideología de la mercancía, es decir, en una era donde el imaginario simbólico ha sido colonizado ampliamente por los valores mercantiles (calculabilidad, rentabilidad, ganancia, etc.). La desconexión social, el tecnomorfismo, el surgimiento del individualismo narcisista, en conjunción con este “fetichismo de la mercancía” (Karl Marx) para transformar al individuo en un “sujeto autómata” que tiene cada vez más una relación con sus semejantes calcada a la relación con las cosas.
La respuesta a la pregunta que ustedes plantean depende precisamente de la posibilidad de abandonar esta ideología de la mercancía, consecuencia lógica de la antropología liberal, que hace del hombre un ser egoísta que busca permanentemente maximizar su mejor interés material y privado. Eso implica rehabilitar la esfera pública en relación con la esfera privada y recrear las condiciones para el surgimiento de un proyecto colectivo.
Suelo decir que en la expresión “bien común”, la palabra que más cuenta es la segunda. El papel de la política es en efecto el de producir lo común. Este común, que es la condición del verdadero “vivir juntos” – expresión hoy sacrificada para darle un sentido totalmente opuesto al suyo-, necesariamente echa raíces en los valores compartidos, formados por la historia y por la cultura, y en los cuales podría reconocerse vuestro “hijo de militante comunista estalinista” tanto como un joven francés tentado por el exotismo yihadista.
Pero está claro que estamos lejos de eso, en una sociedad que no quiere conocer mas que a individuos, que ha olvidado que las razones para vivir y las razones para morir son las mismas, y que se imagina que el vínculo social se reduce al contrato jurídico y al intercambio mercantil .
Breizh-info.com: ¿De qué forma podría surgir este “momento populista” que evoca?
Alain de Benoist: Bajo muchas formas diferentes, por supuesto, porque el populismo no es una ideología (lo que explica su carácter polimórfico).
Durante el año 2016 solo, un representante del Movimiento Cinco Estrellas fue elegido al frente de la alcaldía de Roma, Inglaterra abandonó la Unión Europea, el FPÖ austriaco estuvo a punto de la elección de uno de sus representantes a la presidencia de la república, el Frente Nacional superó el 40% en algunas elecciones locales, Podemos se apoderó de loa ayuntamientos de Madrid y Barcelona, ​​Alternativa por Alemania (AfD) confirmó su ascenso en Alemania, Viktor Orban se impuso en el seno del grupo de Visegrado, Donald Trump fue elegido en los Estados Unidos, Matteo Renzi debió abandonar la presidencia del Consejo en Italia, Hollande y Valls, Juppé y Sarkozy han sido (o están en proceso de ser) devueltos a sus hogares.
Así que el “momento populista” no es pues una eventualidad: ya está aquí. Pero todavía es demasiado pronto para elaborar el balance que, cuando llegue el momento, será necesariamente contrastado.
Breizh-info.com: ¿Hay comparaciones históricas o geográficas que pudiera usted hacer con el escenario que se está desarrollando en Europa hoy?
Alain de Benoist: verdaderamente no. Podemos hacer comparaciones con los populismos de finales del siglo XIX (el movimiento naródnik en Rusia, el de los granjeros grangers en los Estados Unidos) o en Francia, con el movimiento boulangiste.
También podríamos evocar el final de la República de Weimar. Pero creo que eso no nos llevaría muy lejos. La historia no sirve de nuevo los mismos platos, como dijo Céline, y las comparaciones históricas, por interesantes que puedan ser, encuentran rápidamente sus límites. Es mejor considerar que la historia está siempre abierta, especialmente cuando vemos el gran ciclo de la modernidad cerrándose en estos momentos.
Los contornos de un mundo que hemos conocido, incluso a veces amado, se disipan ante nuestros ojos, mientras que el mundo por venir sigue siendo nebuloso. El populismo participa en esta transición en su camino. Queda por saber lo que esto puede anunciar.
Breizh-info.com: Alain de Benoist, ¿cuál es su receta para lograr producir tantas obras, artículos, resúmenes, fuentes y argumentos, con esta frecuencia?
Alain de Benoist: No hay receta. Para mí, como para todo el mundo, los días son sólo de veinticuatro horas! Trato sólo de organizarme bien y no perder mi tiempo en actividades mundanas y discusiones inútiles.
Trabajo 70 horas a la semana, lo que me ha permitido publicar hasta ahora un poco más de 100 libros, 2000 artículos y 600 entrevistas (¡esta será la 638!). No obtengo ninguna gloria en particular: la cantidad no es garantía la calidad, ¡y no concedo ningún valor moral al trabajo!
Breizh-info.com: ¿ cuáles son las últimas obras que ha leído, apreciado, y que recomendaría a nuestros lectores?
Alain de Benoist: Primero el libro de Jean Vioulac, Science et révolution (PUF), que constituye una aproximación innovadora ala cuestión de la técnica a la luz del pensamiento fenomenológico de Husserl, luego la pequeña obra de Ludwig Klages, L’homme et la Terre, que data de 1913 y acaba de ser traducida en francés (por RN Editions).
En otro campo: la reedición, a las ediciones bretonas Yoran Embanner, de tres estudios importantes de Françoise Le Roux y Christian-J. Guyonvarc’h: La civilisation celtique, Les fêtes celtiques y La souveraineté guerrière de l’Irlande.
(Entrevista realizada por Yann Vallerie). http://www.breizh-info.com/2017/02/20/62496/alain-de-benoist-populisme-droite-gauche-fini-monde-moderne
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2016.07.04 00:46 359gcu La gurú de San Francisco que hizo ganar las elecciones a Mariano Rajoy

El PP contrató a la agencia de las campañas de Obama, Macri, Renzi y Cameron para preparar las elecciones
La victoria 'le costó' al partido 290.000 euros 03/07/2016 19:02 En la fiesta de la calle Génova, Isabelle celebra. Sonrisa congelada. Es la confirmación de su talento y su esfuerzo. Llegó a España a finales de mayo. Sin saber español. Trabajando más de 14 horas al día en la zona noble del Partido Popular. Que incluso la había mandado al hospital. Con los ojos rojísimos de tanto calcular y mirar estadísticas, el día de las elecciones es su Día D. El presidente Rajoy levanta los brazos en señal de victoria. Jorge Moragas -su jefe de gabinete en La Moncloa y responsable de la campaña de los populares, quien convenció a los líderes del partido de traer a España a la empresa para la que trabaja Isabelle: The Messina Group (TMG)- aprieta el puño. "Es un secreto. Deben mantenerlo en secreto", les dijo el consejero delegado de TMG, Jim Messina, a los altos cargos del PP. Y así fue. La llegada de Isabelle fue un secreto. Pero en el fondo es quien revolucionó la campaña electoral de Rajoy por dentro. La que permitió un éxito que sus rivales aún no se explican. Crónica desvela cómo trabajaron y cómo consiguieron arrebatarle los votos decisivos a los partidos de la competencia. Cómo el PP venció con la asesoría del equipo que antes ayudó a ganar a Barack Obama y David Cameron. Isabelle escribe el 27 de junio, 1.00 de la mañana. "Increíble resultado para el PP en España esta noche. Los sondeos públicos predijeron 117 escaños para el PP, TMG predijo 135, resultado final 137". Euforia.
Es un trabajo que comenzó cuando Jim Messina "arribó a España, en junio de 2015, por primera vez", nos confirman desde el epicentro del equipo de campaña. Pasó desapercibido. La discreción es, de facto, su principal virtud. Su fama mundial comienza cuando revoluciona la campaña de reelección de Obama en 2012. Su apodo: The Fixer (El Reparador). El reconocimiento a su labor con Obama, donde planteó una estrategia total basada en el uso del Big Data (administrar y procesar la información de enormes bases de datos) para captar electores, fue el abrazo ganador entre ambos cuando se hizo pública la victoria.
Jim es un caso único. Nació en 1969, lejos de los centros tecnológicos de EEUU, en Denver (Colorado). Se licenció en Políticas y Periodismo en la Universidad de Montana, en 1993. Pero aprendió a codearse con los mejores pronto: Steve Jobs (Apple) o Eric Schmidt (Google) o Steven Spielberg... De ellos aprendió que la tecnología, la innovación y la escenografía son claves. En los negocios, el entretenimiento y la política. Y eso le enseña a sus pupilos, como Isabelle. "Jim Messina acordó formalmente trabajar para el PP en la primavera de 2016. Ha visitado España varias veces, incluyendo el miércoles anterior al día de las elecciones", confirman a este suplemento.
"Isabelle ha vivido en España durante las últimas semanas de la campaña. Empujó al PP para intentar el voto táctico. Aplicó la teoría del voto táctico como hizo en el Reino Unido en la campaña de David Cameron". Voto táctico focalizado en el uso de la red social que ha marcado esta campaña: Facebook.
No hay fondos suficientes
¿Por qué no fue contratado para diciembre de 2015, para la primera vuelta? Dinero. No había fondos suficientes. Eso que Jorge Moragas, el gran impulsor de su llegada, trataba de convencerlos a todos ya entonces. Y se experimentó con una fórmula más tradicional. Obtuvieron sólo 123 escaños. Hubo caras largas y una enorme decepción. Llegaron a verlo todo perdido. Golpes de puño en los escritorios y lágrimas, incluso. Los pactos del PP con otros partidos eran imposibles. No salían las cuentas. El "asalto al cielo" de Podemos los había hundido. Pero era la primera ronda.
El fracaso de acuerdo entre PSOE, Ciudadanos y Podemos en cualquier escenario les dio otra oportunidad. Moragas vuelve a la carga. Había que contratar a Jim fuera como fuera. Un miembro del equipo de campaña del PP cuenta las negociaciones: "En diciembre no sale por dinero. Messina nos pedía un millón de euros".
Messina, acostumbrado a presupuestos abultados -se gastó 1.100 millones en la campaña de Obama y 29 en la de Cameron-, nunca entendió la primera negativa. En la segunda negociación hay más en juego y esta vez es Messina el que dice "no". Todos sus esfuerzos estaban focalizados en apoyar al primer ministro británico en su "Bremain", o no al Brexit. Intercede el propio David Cameron y convence a TMG para que apoyen a Rajoy, que es un socio apreciado. Y así llega Isabelle Wright a España.
Es responsable de Estrategia Digital de TMG. "Un genio... Y extraordinariamente atractiva", dicen quienes la conocen. La ayuda Ben Mallet. Los dos jóvenes con aspecto de veinteañeros se integran rápidamente en el equipo de campaña de Rajoy. La tarifa era casi un pacto de amigos: "Unos 100.000 euros... El servicio se reducía a la publicidad en Facebook. Queríamos el Ferrari pero sólo pudimos comprar las ruedas. ¿Nos valdría?", se preguntaba un alto cargo del PP.
La carrera contra reloj se inicia. Aun así, Isabelle se siente muy cómoda desde el inicio, sabe lidiar con la presión. Ella, que dirige la oficina de San Francisco de TMG, que previamente trabajó para una empresa de capital riesgo ayudando en sus inversiones en redes sociales, que se describe como residente en la ciudad del Golden Gate, Londres, Washington DC y Los Ángeles, añade otra urbe a su lista, la primera en castellano. Escribe un tuit el 30 de mayo: "Palacio de Moncloa. Un maravilloso Miró y comida española #lavidaesbuena #Madrid".
Desde el partido tuvieron que adaptarse. Primero, contratarles un traductor, pues ninguno de los chicos de Messina habla español. Otra persona del equipo de campaña describe su esfuerzo inicial: "Isabelle y Ben han trabajado 14 horas al día desde que llegaron a España. Vivían en el barrio de Salamanca. Estaban en un despacho en la séptima planta de Génova entre el de Pablo Casado y el de Andrea Levy. No entendían la falta de puntualidad. Han recibido ayuda de mucha gente. La chica se puso mala dos días y hubo que llevarla al hospital. Se asustó un poco. No han tenido fines de semana. Comían en los sitios aledaños a Génova. El equipo de redes sociales llegó a ser de 25 personas. Pero no había una relación directa entre ellos y ese equipo". Iban por libre. Su misión era secreta y apenas hubo tiempo para distracciones.
Otro miembro del partido añade: «Son muy jóvenes y han currado demasiado. Se les contacta tarde. Toda la parte de segmentación se hace por encuestas. Se han pegado una paliza de pelotas. Había que definir todos los targets (objetivos), los portavoces, los mensajes. El sistema es muy sencillo. Definir públicos muy claros, cuáles son los mensajes que interesan a esos públicos, cómo puedes localizar a esos públicos por sus perfiles de Facebook para comprar publicidad y llegar a ellos y luego qué tipo de mensajes tienes que mandarle a esos tíos. Ellos han definido esos grupos, ellos han hecho la compra y la agencia de publicidad Shackleton ha hecho la creatividad». Shackleton tenía una orden clara: el principal impulso iba a ser digital. Pero mientras Podemos atiborraba la red de tuits, donde son los amos, los del PP iban por la vía de Facebook.
Periodo de aprendizaje
¿Qué tuvieron que aprender Isabelle y Ben? Mucho. "Los problemas al principio eran que estos jóvenes no conocían la política española. Conocían el lado técnico, pero el lado político se lo teníamos que dar y explicar. Ellos no entendían las provincias, el sistema electoral de circunscripciones.Han tenido que aterrizar primero en el sistema español, luego en la política... El sistema proporcional al principio les choca porque si tú estás acostumbrado a que si ganas uno lo ganas todo, es radicalmente distinto. No es un sistema muy habitual. Todos los inputs [datos] se los hemos tenido que dar. Igual que los mensajes". Aprendieron rápido. Muy rápido.
El 13 de junio, Isabelle Wright está atenta a la actuación de los candidatos en el debate televisivo. Las teclas las presiona furtivamente. Lanza un retuit de su publicación de cabecera en España: The Spain Report (que da en inglés las más importantes noticias de España). Es una frase de Rajoy: "Predicar es fácil, lo difícil es gobernar".
Al acabar el debate, publica un vídeo en su Facebook personal. Es el presidente siendo fotografiado tras el encuentro con los líderes del PSOE, Podemos y Ciudadanos. "Gran desempeño del primer ministro Rajoy en el debate de esta noche", describe. El reconocimiento a su trabajo viene en los comentarios de sus amigos. Shelley escribe: "¡Muy orgullosa! ¡Estás triunfando en España! Pepe [sic, por PP] ganó el debate y nunca había visto a una mujer tan dedicada como tú y llegando tan lejos. Es un honor verte y me inspiras todos los días... Además, tu piso aquí no está tan mal". Gabi añade: "Todo gracias a ti".
A la distancia también sigue la campaña del Brexit donde está volcado todo TMG. Y ella en España desarrollando cómo ganar unas elecciones donde todos hablaban del sorpasso. Seguía una premisa de su maestro Jim Messina, una que había aprendido del mismísimo Bill Clinton: "Todas las elecciones son un referéndum sobre el futuro". No sobre el pasado. De allí un hashtag clave para indirectamente contraatacar a Podemos. #Afavor.
Mientras, nos comenta un dirigente del partido, "se reducían partidas como la publicidad en la calle, banderolas, etc. Teníamos más recursos para Facebook. Aparecían anuncios en función de los gustos. En redes ensayaron perfiles concretos. Apuntaron a las caras que mejor respuesta tenían -en compartidos y favoritos-, las de Soraya Sáenz de Santamaría y Pablo Casado. Sólo han circulado memes -imágenes multimedia usadas para transmitir ideas- de ellos". ¿A quién apuntaban? "A los votantes de Ciudadanos principalmente".
Era un método que ya le había funcionado. Así lo explican: "Era sincronizar los mensajes oportunos a las personas oportunas en el momento oportuno. Que es muy parecido a lo que hizo David Cameron en las legislativas británicas, donde también se produjo el bombazo respecto a lo que decían los sondeos". Y allí también estuvo Isabelle. Era lo que desde TMG conocen como "lograr el voto táctico".
La experiencia con Cameron
Las encuestas no eran las más optimistas. Algunas incluso hablaban de un derrumbe hasta los 117 escaños. Era trascendental el trabajo silente y complementario de Ben, que "se encargó del correo directo y de los textos que se repartieron puerta a puerta en los lugares seleccionados en los días finales, lo más cercano al 26-J", comentan desde la organización de la campaña. "Además hicimos más de 100 pruebas online para descubrir qué mensaje funcionaría en qué circunscripción electoral. Isabelle lideraba esto, hizo lo mismo para David Cameron en 2015".
La remontada iba en esta línea: "Era buscar bolsas de indecisos. En Argentina también se aplicó el mismo sistema en la campaña de Macri y también hubo un bombazo. Aquí replicamos ese modelo... No íbamos al votante tradicional del PP. Era una tontería gastarnos dinero cuando ya los teníamos asegurados", cuenta un alto cargo del PP.
Y llegó el Brexit. Los resultados le rompieron el corazón a Isabelle. Fue un golpe directo hacia Messina y su equipo. Con diferentes enemigos, se hablaba de que había perdido el toque mágico. Cameron dimitió. Pero los jefes de campaña decidieron que incluso podía serles útil.
"En el sistema de Jim Messina se lanzaron más de 500 mensajes. Y luego los propios vídeos que se fueron lanzando los últimos días de campaña estaban destinados ya no sólo a la viralización propia de las redes sociales sino a segmentos que eran muy sensibles al mensaje de voto útil y a los mensajes de la búsqueda o la unidad de la España moderada frente a la posibilidad de que Pablo Iglesias llegase a La Moncloa... No eran mensajes que lanzaban a un millón de personas. Los que más éxito tuvieron fueron los que se lanzaron el viernes tras el Brexit".
Jim se dio cuenta de la importancia de estos mensajes oportunos cuando trabajaba para Obama en su reelección de 2012. Los sondeos estaban apretados y él siempre se había vanagloriado de que los indecisos caerían en bloque. "Lo mismo ocurrió con Cameron. Lo mismo ocurrió con Macri". Le falló con el Brexit y las elecciones del 26 de junio eran -también- un examen para probar si Messina conserva la frescura. Sudor frío. Más cuando aún le quedan las elecciones italianas, el referéndum constitucional, con otro cliente selecto: Matteo Renzi en octubre.
Miembro del equipo de campaña del PP: "Sólo podíamos anunciarnos durante dos semanas por la ley electoral. Conseguimos un coste por impresión [aparición de un anuncio en el timeline o muro del usuario de Facebook] de promedio de medio céntimo de euro. No podíamos permitirnos pagar por click porque eso es mucho más caro. Diseñamos las audiencias a las que queríamos atacar con muchísimas variables. Buscábamos garantizar impactos y para eso pujamos para evitar que otros anunciantes nos robasen el espacio".
El presidente Barack Obama y Messina, su jefe de campaña, se abrazan al lograr la reelección en 2012. PETE SOUZA Era el todo o nada y se la jugaron al final. Gastaron los últimos euros. "El último día el PP sí optó por un modelo llamado reach and frequency [alcance y frecuencia] que permitía garantizar una audiencia concreta en un período corto de tiempo sin necesidad de pujar, para que nadie se interpusiese entre su público objetivo y el PP. Y lo usaron para lanzar los vídeos más exitosos. El de Pablo Iglesias dudando del euro en plena resaca del Brexit. Y el del líder de Podemos, en [el programa de TV] La Tuerka, celebrando que le habían metido una paliza a un policía".
¿Por qué Facebook?, le preguntamos a Natalia Basterrechea, directora de asuntos públicos de la red social en España: "La audiencia es fundamental. 22 millones de personas entran en Facebook en España mensualmente, y la política es un tema importante de conversación en la plataforma. Las elecciones generales fueron el tema más debatido en Facebook España en 2015. La conversación política en Facebook es auténtica. Es un lugar para hablar en tiempo real y de forma genuina sobre los temas que importan a los votantes españoles y tomar el pulso de la opinión pública. En total, desde enero de 2016, seis millones de personas han generado 90 millones de interacciones (me gusta, comentarios y contenido compartido) en torno a temas políticos". Esto lo vieron los miembros del equipo de segmentación: Jim, Isabelle, Ben y los locales José Cerdán, Eduardo Baeza (traductor, cicerone de Wright y marido de la cantante Nena Daconte), Andrés Medina y Abelardo Bethencourt, estos últimos miembros del gabinete del presidente. Y su apuesta publicitaria les costó 190.000 euros impuestos incluidos, que se sumaban a los 100.000 por la asesoría de TMG, según fuentes del partido.
El consultor político Iván Redondo analiza la estrategia utilizada: "En política el mensaje más efectivo es silencioso. No se cuenta en una rueda de prensa ni se hace visible en los medios. Y una estrategia de microtargeting te permite conectar y comunicarte directamente con tu votante objetivo sin intermediarios. Para cuando tus adversarios se dan cuenta, ya es tarde".
"A formar gobierno"
Cuando el 26 de junio se cierran los colegios electorales, la encuesta a pie de urna destroza al PP. Pero era ficción. Lo describe la propia Isabelle a la 1 de la mañana: "Increíble resultado para el PP en España esta noche. Los sondeos públicos predijeron 117 escaños para el PP, TMG predijo 135, resultado final 137". Ben Mallet se pronuncia también: "Ha sido un gran privilegio haber trabajado con un equipo tan dedicado y patriótico en una campaña de elecciones histórica. Me emociona saber que el Reino Unido no es el único país con terribles encuestadoras... [Rajoy] se ha ganado el derecho a formar gobierno".
El 27 de junio, a las 06.23, otro post de Ben. Es sólo una foto, la del equipo de Rajoy celebrando en el balcón de Génova con un cartel de "Gracias" al frente. Comenta Isabelle con una sola palabra: "¡Victoria!".
Todos los tuits de Isabelle y Ben cobran sentido el 28 de junio, a las 0.15. El gurú Messina rompe su silencio: "Felicitaciones a nuestro cliente español PM [primer ministro] Mariano Rajoy y al PP por su decisiva y dilatada victoria".
Era el modo de Jim de celebrar su éxito, el de los suyos, y que no había perdido su "toque mágico".
Ciudadanos y Podemos han pasado los siguientes días en KO. Los primeros, reunidos para entender cómo perdieron 400.000 votos y siete diputados. Los segundos pensando en un sorpasso devenido en gatillasso...
Sucedió así, cuentan desde lo más alto de la organización de la campaña del PP: "Moragas nos pidió que atacásamemos varias provincias concretas donde podían caer escaños de más. Los 12 que marcó los conseguimos. Luego cayeron dos más que no esperábamos: A Coruña y el decimoquinto de Madrid", comenta un miembro del PP. Las provincias a atacar que especificó Moragas fueron: Orense, Salamanca, Lleida, Madrid (para ganar 14), Badajoz, Toledo, Cuenca, Valencia, Alicante, Almería, Sevilla y Tenerife". El paso de 123 diputados a 137. Victoria a precio de saldo -290.000 euros- de El Reparador.
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